寵物醫(yī)院深度報(bào)告：連鎖織網(wǎng)，量質(zhì)躍遷
寵物經(jīng)濟(jì)利好下，作為養(yǎng)寵剛需的寵物醫(yī)院乘勢(shì)而起。頭部企業(yè)率先布局連鎖化，但往往陷入高成本和低效率共同擠壓利潤(rùn)空間的困境，對(duì)此我們認(rèn)為破局之道應(yīng)為：1）提高人員和管理的可標(biāo)準(zhǔn)化和可復(fù)制程度，以實(shí)現(xiàn)連鎖化的規(guī)模效應(yīng)；2）構(gòu)建專業(yè)一體化的診療體系，核心是分級(jí)診療和?？平ㄔO(shè)，從而實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源優(yōu)化配置和利潤(rùn)率提升。頭部寵物醫(yī)院搶先進(jìn)行連鎖化升級(jí)和專業(yè)化轉(zhuǎn)型，有望在提升市場(chǎng)份額的同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利躍升，我們看好瑞派寵醫(yī)未來(lái)持續(xù)提升連鎖化率并強(qiáng)化盈利能力。
寵物醫(yī)院乘勢(shì)而起，步入新一輪成長(zhǎng)周期
空間：寵物經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容，低滲透率下仍有增量
受寵物經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)，疊加養(yǎng)寵剛需屬性，寵物醫(yī)院市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。隨著“情感消費(fèi)”崛起以及人口結(jié)構(gòu)變化，我國(guó)養(yǎng)寵數(shù)量持續(xù)提升，疊加養(yǎng)寵理念升級(jí)支撐單寵消費(fèi)提升，量?jī)r(jià)齊升背景下寵物經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。寵物醫(yī)療是寵物產(chǎn)業(yè)中第二大細(xì)分市場(chǎng)，2024年規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到892 億元，其中作為重要載體的寵物醫(yī)院份額最大，由2016 年的115億元上升到2024 年預(yù)計(jì)的517 億元，未來(lái)三年有望保持15%以上的年均增速。對(duì)比國(guó)外，預(yù)計(jì)2024 年我國(guó)養(yǎng)犬/貓的滲透率僅17%/15%，而美國(guó)為44%/38%，人均寵物醫(yī)院消費(fèi)規(guī)模相較美歐也存在數(shù)倍差距，因此我國(guó)寵物醫(yī)院市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)空間十分可觀。
行業(yè)步入整合優(yōu)化期，相比國(guó)外仍有較大成長(zhǎng)空間。我國(guó)寵物醫(yī)院行業(yè)萌芽于20 世紀(jì)80 年代，此后三十余年時(shí)間內(nèi)在政策規(guī)范和技術(shù)進(jìn)步下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2015 年資本涌入后行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，2020 年前后寵物醫(yī)院線下業(yè)態(tài)受沖擊較大，行業(yè)迎來(lái)一波尾部出清，震蕩整合局面下頭部公司加速連鎖化進(jìn)程，目前正處于新一輪質(zhì)量提高、水平升級(jí)、增速適中的成長(zhǎng)周期。
格局：“大市場(chǎng)、多主體、小份額”下的連鎖化突圍
行業(yè)供給端持續(xù)提供增量，但市場(chǎng)集中度長(zhǎng)期處于較低水平，整體呈現(xiàn)“大市場(chǎng)、多主體、小份額”的特征。截至2024 年，全國(guó)備案有效的動(dòng)物診療機(jī)構(gòu)達(dá)34426 家，相比2022 年增長(zhǎng)33%，但截至2022 年行業(yè)CR2 約為11.8%、CR10 僅為15.4%，行業(yè)格局相對(duì)分散。
市場(chǎng)參與者眾多的原因之一是我國(guó)寵物醫(yī)院的市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)有限，個(gè)體戶自主經(jīng)營(yíng)具備較高可行性。根據(jù)2022 年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的《動(dòng)物診療機(jī)構(gòu)管理辦法》，受許可的動(dòng)物診療機(jī)構(gòu)需滿足場(chǎng)地、設(shè)施、人員等一系列要求，其中執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師資質(zhì)構(gòu)成準(zhǔn)入門(mén)檻的剛性約束。若僅提供基礎(chǔ)的診療服務(wù)，一家小型寵物診所需要的啟動(dòng)資金相對(duì)較低，大致預(yù)算在30-100 萬(wàn)元之間，個(gè)體從業(yè)者擁有充分的入局機(jī)會(huì)，因此很多獸醫(yī)執(zhí)業(yè)人員選擇自主開(kāi)辦寵物診所，助推了行業(yè)小規(guī)模經(jīng)營(yíng)主體的增加。
原因之二與行業(yè)特性有關(guān)，寵物主就近就醫(yī)的便利性需求催生了大量社區(qū)型寵物診所。
寵物醫(yī)療服務(wù)呈現(xiàn)典型的“3 公里半徑效應(yīng)”，即寵物主更傾向于選擇離家近的診所，以便快速響應(yīng)寵物的突發(fā)健康問(wèn)題，這種需求偏好推動(dòng)了社區(qū)型診所快速涌現(xiàn)，其憑借貼近社區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)覆蓋周邊養(yǎng)寵居民，特點(diǎn)是數(shù)量眾多且分布廣泛，能夠滿足高頻、剛性的基礎(chǔ)醫(yī)療需求。
然而大多數(shù)經(jīng)營(yíng)主體缺乏規(guī)?；瘮U(kuò)張的資金和技術(shù)基礎(chǔ)，導(dǎo)致連鎖化程度較低，單體醫(yī)院仍占據(jù)半數(shù)。從上文可知，個(gè)體經(jīng)營(yíng)的小型診所是行業(yè)主要供給方，但普遍受限于資金和診療資源，因此基本只是專注于單店經(jīng)營(yíng)而非連鎖擴(kuò)張。2022 年，78.8%的寵物醫(yī)院為小規(guī)模經(jīng)營(yíng)（5 家以下），其中49.9%為單體醫(yī)院，而連鎖醫(yī)院占比僅為21.2%。
雖然行業(yè)整體的連鎖化進(jìn)程緩慢，但頭部公司已率先進(jìn)行布局，以小規(guī)模、分散經(jīng)營(yíng)的單體門(mén)店起步，逐步發(fā)展壯大成為區(qū)域內(nèi)龍頭，進(jìn)而演變?yōu)閺V泛覆蓋全國(guó)的連鎖品牌，尤其在2015 年眾多知名投資機(jī)構(gòu)押注寵物醫(yī)院賽道之后，新瑞鵬、瑞派、瑞辰三家公司在資本的加持下得以快速擴(kuò)張連鎖經(jīng)營(yíng)版圖。
模式對(duì)比：個(gè)體單店經(jīng)營(yíng)和品牌連鎖經(jīng)營(yíng)孰優(yōu)？
個(gè)體單店經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和靈活展業(yè)，但單店的規(guī)模體量也因此受限。正如上文所述，開(kāi)辦寵物診所的準(zhǔn)入門(mén)檻并無(wú)對(duì)設(shè)備器械的特殊要求，因此大部分獨(dú)立寵物診所僅配置最基礎(chǔ)的設(shè)備器械。輕資產(chǎn)模式會(huì)限制該類小診所提供更加復(fù)雜和專業(yè)的診療服務(wù)，例如影像診斷、外科手術(shù)等項(xiàng)目，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收體量通常較小，2022 年，超半數(shù)寵物醫(yī)院的投資金額在100 萬(wàn)元以下，相對(duì)應(yīng)的月?tīng)I(yíng)收額也大部分在10 萬(wàn)元以下，表現(xiàn)出明顯的規(guī)模上限。從寵物主的角度而言，個(gè)體寵物診所診療及服務(wù)質(zhì)量參差不齊的風(fēng)險(xiǎn)更大。寵物主希望獲得高質(zhì)量的診療服務(wù)，但現(xiàn)階段缺乏行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，且監(jiān)管相對(duì)松散，碎片化的市場(chǎng)供給可能與寵物主的需求存在背離，個(gè)體小診所尤其是重災(zāi)區(qū)，收費(fèi)不透明、過(guò)度醫(yī)療及誤診、服務(wù)質(zhì)量低下等亂象時(shí)有發(fā)生，部分機(jī)構(gòu)甚至違規(guī)行醫(yī)導(dǎo)致發(fā)生醫(yī)療事故，這些亂象不僅損害消費(fèi)者權(quán)益，更可能直接威脅寵物生命安全。
相比之下，連鎖寵物醫(yī)院普遍提升了標(biāo)準(zhǔn)化程度，更強(qiáng)的服務(wù)能力也意味著更大的單店?duì)I收規(guī)模和盈利空間。連鎖化經(jīng)營(yíng)下的標(biāo)準(zhǔn)化診療、規(guī)范化服務(wù)和透明化信息的整套體系流程讓寵物主獲得高于行業(yè)平均水準(zhǔn)的消費(fèi)體驗(yàn)，而寵物醫(yī)院自身也能從成本控制與資源整合等方面受益，實(shí)現(xiàn)體量和單店盈利的雙增長(zhǎng)。從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，連鎖寵物診療機(jī)構(gòu)單店的營(yíng)收區(qū)間顯著高于單體寵物診療機(jī)構(gòu)，大規(guī)模連鎖化醫(yī)院的凈利率也高出單體及小規(guī)模連鎖化醫(yī)院約5%。
考慮到小型獨(dú)立診所的本地化優(yōu)勢(shì)，“大公司+小作坊” 的共生格局短期內(nèi)難以被打破，但在寵物醫(yī)院市場(chǎng)的激烈角逐中，連鎖化已成為頭部企業(yè)提升規(guī)模體量、搶占市場(chǎng)份額的必由之路，同時(shí)也能讓寵物主獲益，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)的連鎖化率將出現(xiàn)較為顯著的提升。
然而推進(jìn)連鎖化并非易事，甚至可以將其視為寵物醫(yī)院發(fā)展過(guò)程中的增長(zhǎng)陷阱，很多寵物醫(yī)院在跑馬圈地的過(guò)程中逐漸陷入高成本和低效率共同擠壓利潤(rùn)空間的困境。前期重資產(chǎn)的巨額投入、專業(yè)獸醫(yī)人才缺口導(dǎo)致的人力成本高企，以及高速擴(kuò)張帶來(lái)的費(fèi)用飆升，共同推高了運(yùn)營(yíng)成本基線。與此同時(shí)，跨區(qū)域協(xié)同管理和多門(mén)店標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)控的壓力較大，從獲客到診療再到售后的運(yùn)營(yíng)效率時(shí)常不盡如人意，包括忽視渠道推廣導(dǎo)致客流量低、基礎(chǔ)項(xiàng)目同質(zhì)化導(dǎo)致定價(jià)極卷、服務(wù)流程混亂，使得壓縮利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮。而突破此類困境，一方面是找準(zhǔn)成本端的拖累項(xiàng)并進(jìn)行優(yōu)化，另一方面是以客戶價(jià)值和運(yùn)營(yíng)效能的雙重提升為核心重塑增長(zhǎng)引擎。
