銻的下游應(yīng)用主要集中于阻燃劑、玻璃陶瓷、鉛酸蓄電池、聚酯催化和軍工等領(lǐng)域。其中，阻燃劑占比 55%，鉛酸電池占比 15%，聚酯催化占比 15%，玻璃陶瓷占比 10%，其它合計(jì)5%。
過去幾年，伴隨全球光伏高速增長的裝機(jī)需求。光伏玻璃澄清劑中銻需求份額有望逐漸抬升； 21年玻璃陶瓷占銻終端需求 10%（光伏玻璃涵蓋在本科目中 2023年，玻璃陶瓷占比已提升至接近翻倍；展望 2026年，銻的需求結(jié)構(gòu)的重構(gòu)有望持續(xù)，阻燃劑仍是銻需求的“基本盤”，但已經(jīng)從前期的 55%進(jìn)一步回落到 42%；作為邊際彈性貢獻(xiàn)的“光伏”需求 玻璃陶瓷領(lǐng)域，有望從 19%抬升到 25%。
光伏玻璃即光伏超白壓延玻璃的簡稱，主要應(yīng)用于光伏組件產(chǎn)業(yè)的蓋板或背板玻璃，起到封裝保護(hù)、機(jī)械支撐和透光散射的作用 。該 產(chǎn)品主要特點(diǎn)為低鐵、高透光率，采用壓延成形的工藝方式。 所以 1 去除生產(chǎn)環(huán)節(jié)鐵元素 2 降低制造環(huán)節(jié)氣泡留存是保證玻璃質(zhì)量的兩大關(guān)鍵。
鐵元素控制主要通過生產(chǎn)原料與工藝控制兩 類 手段。 1）原材料采用低鐵化工原料和礦物原料； 2）生產(chǎn)過程中的機(jī)械鐵元素帶入控制 3）窯爐內(nèi)玻璃液處于氧化氣氛，降低鐵元素從二價(jià)向三價(jià)轉(zhuǎn)變。
降低光伏玻璃制造環(huán)節(jié)的氣泡留存，除了讓氣泡中的化學(xué)組分溶于玻璃液外，增大氣泡面積使其排出玻璃液是目前產(chǎn)業(yè)的主流方法。 為了加速玻璃液的澄清過程 ,除了提高玻璃液的澄清溫度以外 ,最常用的方法就是向玻璃配合料或玻璃液中加入澄清劑。
目前銻系澄清劑占光伏玻璃成本比重在10%左右 ，超越石英砂，在主材成本占比中僅次于純堿 。 基于百川 資訊 8月 9日報(bào)價(jià) 目前 焦銻酸鈉占光伏玻璃成本結(jié)構(gòu) 9.88%，氧化銻 +硝酸鈉合計(jì)占比 9.92%。
我們認(rèn)為取決于 兩個(gè)維度，一個(gè)是否有性價(jià)比的替代品；另一個(gè)是下游景氣度具備 怎樣的 成本韌性。
1、 光伏玻璃 生產(chǎn)中有沒有能滿足的替代 方案 替代的優(yōu)缺點(diǎn)如何？
1） 從環(huán)保 、生產(chǎn)安全出發(fā) 維度， 含銻 系 澄清劑方案 比 三氧化二砷 芒硝）更佳 。 常用的澄清劑有變價(jià)氧化物 (三氧化二砷、三氧化二銻、氧化鈰 )、硫酸鹽、硝酸鹽、氟化物、銨鹽
及復(fù)合澄清劑等。 三氧化二砷和氟化物不僅對人體有毒 ,也對環(huán)境有害。安全環(huán)保維度生產(chǎn)光伏超白玻璃常用的澄清劑是三氧化二銻（氧化銻）與硝酸鈉或者復(fù)合澄清劑焦銻酸鈉。
稀土元素化合物氧化鈰雖然價(jià)格多年底部，但稀土目前實(shí)行開采配額制度，遠(yuǎn)期供給的
收緊趨勢，不利于后續(xù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模化應(yīng)用推廣 。
2） 銻系 兩個(gè) 方案 彼此 間可以替代，但 氧化銻 效果沒焦銻酸鈉好。 其次從效率層面，焦銻酸鈉與三氧化二銻方案相比，焦銻酸鈉在 1）分解溫度范圍內(nèi) ,不必經(jīng)過由低價(jià)到高價(jià)的轉(zhuǎn)變 ,就能直接分解放出氧氣； 2）在使用中，按照 0.2~0.4%的質(zhì)量配比，復(fù)配芒硝于兩種澄清劑的澄清溫度大致集中在相同的溫度范圍 ,能協(xié)同起到更好的澄清作用； 3）焦銻酸鈉可提高玻璃的透明度； 4）焦銻酸鈉的著色度比三氧化二銻低很多 ,砷和鉛的含量也較低 ;5）焦銻酸鈉可做脫色劑 ,能抗暴曬 ,燈工性能好。此外，氧化銻方案替代焦銻酸鈉，也并解決澄清環(huán)節(jié)對銻元素的依賴
3） 從成本層面， 焦銻酸鈉 比氧化銻方案 具備相對成本優(yōu)勢。 基于 2020年《淺談降低光伏超白玻璃原料成本的方法》以某 650t光伏玻璃廠設(shè)定玻璃成分 ,其它原材料價(jià)格都不作變
動前提下，使用三氧化二銻與硝酸鈉作為澄清劑與單獨(dú)使用焦銻酸鈉作為澄清劑 的測算。焦銻酸鈉方 案原料總成本每日可以節(jié)約 9536.6元 ,每年可節(jié)約 348.09萬元。焦銻酸鈉與三氧化二銻的方案橫向比較下，焦銻酸鈉的銻金屬單耗更小，轉(zhuǎn)換為三氧化銻并不會影響到銻需求總量。
2、 下游 是否 會關(guān)注一個(gè)輔材的價(jià)格？ 取決于輔材占產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)中的占比，與 行業(yè)景氣度是否 具備成本承擔(dān)的韌性
首先銻價(jià)上漲對光伏需求的影響估算下，預(yù)計(jì)銻錠漲至20萬 /噸，其將取代純堿成為主材成本第一大構(gòu)成。 假設(shè)純堿價(jià)格在 1500-2500元 /噸區(qū)間，銻錠價(jià)格在 11-20萬元 /噸價(jià)格區(qū)間
測算。純堿在 1700元 /噸為中樞的前提下；銻錠價(jià)格在突破 20（萬元 /噸）時(shí)，其成本占比有望會成為主材成本中第一大構(gòu)成。
其次光伏玻璃 行業(yè)的 Q2凈利潤來看 環(huán)比走闊，預(yù)計(jì) 光伏玻璃企業(yè)對銻酸鈉 成本上行容忍度相對可控。 24年二季度光伏玻璃單 平 利潤 2.7元 /平米，環(huán)比上升 0.3元 /平米；單噸利潤 502元 /噸，環(huán)比上升 64元 /噸 。
綜合分析，銻錠價(jià)格在突破 20（萬元 /噸）時(shí)，其成本占比有望會成為主材成本中第一大構(gòu)成 。下游景氣度維度，玻璃的單位利潤邊際持穩(wěn)定。 我們 預(yù)計(jì)下游對銻價(jià)進(jìn)一步上漲仍具備一定寬容度。