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萬辰集團(tuán)前身福建含羞草生物創(chuàng)立于2011年，于2021年在深交所A股上市。公司起家于食用菌菇，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)。2022年8月，公司設(shè)立子公司南京萬興，隨后南京萬興于同年8月以自有資金901.64萬元收購零食工坊線下門店等部分資產(chǎn)，并于9月創(chuàng)立量販零食品牌陸小饞，跨界開展零食量販業(yè)務(wù)。
通過與原品牌團(tuán)隊合資設(shè)立子公司的方式，公司陸續(xù)將數(shù)個區(qū)域性零食量販品牌收入囊中，吸納豐富的行業(yè)經(jīng)驗：2022年11月，南京萬興與興化德雯等合資設(shè)立南京萬好，持股51%，再由南京萬好收購泰州好想來及其子公司部分資產(chǎn)（包括“好想來”系列商標(biāo)等），從而取得品牌“好想來”。2022年12月，公司及實控人王澤寧與淮南盛裕等合資設(shè)立南京萬品，公司/實控人分別持股51%/24.5%；由南京萬品與淮南盛裕合資設(shè)立南京萬優(yōu)，前者持股51%，再由南京萬優(yōu)收購安徽盛亨食品等主體的部分資產(chǎn)（包括“來優(yōu)品”系列商標(biāo)等），從而取得品牌“來優(yōu)品”。2023年4月，南京萬興與南昌茂義等合資設(shè)立南京萬昌，持股51%，再由南京萬昌收購江西實啟供應(yīng)鏈有限公司等主體的部分資產(chǎn)，取得品牌“吖丫嘀吖嘀”。2023年9月，南京萬興與袁振勤合資設(shè)立南京萬權(quán)，持股51%；再由南京萬權(quán)以自有資金867.75萬元收購后者控股的寧波博全100%股權(quán)。
寧波博全是最早一批零食量販品牌“老婆大人”的管理方，2023H1營收/凈利潤為138.61/141.04萬元。2023年10月，公司完成品牌整合，將陸小饞、好想來、來優(yōu)品、吖嘀吖嘀四大品牌合并為“好想來品牌零食”，開始在全國范圍快速擴(kuò)張。截至2024/2025H1期末，公司全國門店數(shù)量已達(dá)到14196/15365家，單店收入前十的店鋪中2/3家為直營店、8/7家為加盟店。
公司主要市場為華東地區(qū)，持續(xù)推進(jìn)零食量販業(yè)務(wù)全國化。對比2023年、2025H1門店地區(qū)分布，公司門店在華東地區(qū)最為集中，但近年來隨著全國化擴(kuò)張占比有所下降；西北、西南、華南、東北地區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展，門店數(shù)量和占比均有所提高。對比鳴鳴很忙，截至2025年7月，好想來在華東地區(qū)勢力強(qiáng)大，在華北、東北、西北地區(qū)門店數(shù)量相對較多；而鳴鳴很忙門店在華中地區(qū)數(shù)量最多，在華南、西南地區(qū)具有一定優(yōu)勢。
零食量販成為增長主動力，單店經(jīng)營效率尚有提高空間。公司主營業(yè)務(wù)分為食用菌和零食量販兩大版塊，零食量販業(yè)務(wù)起步較晚，但迅速崛起成為核心業(yè)務(wù)，2023/2024年分別貢獻(xiàn)了公司94.25%/98.33%營業(yè)收入。在此背景下，食用菌業(yè)務(wù)占比被動下降，2019-2023年食用菌業(yè)務(wù)維持在4-5億元量級，2023突破5億元但增量相對較小。
零食量販業(yè)務(wù)得益于品牌整合和門店的快速擴(kuò)張，強(qiáng)勢拉動公司營收指數(shù)型增長，2025H1公司量販零食業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入223.5億元，貢獻(xiàn)占比98.95%。但在單店經(jīng)營效率上，公司還有提高和追趕的空間。公司2024年單店營收和坪效分別為336.01元和2.08萬元/m2，略低于同為零食量販大品牌的鳴鳴很忙（單店營收375.08元，坪效2.21萬元/m2）。毛利率高于同業(yè)，少數(shù)股東收益占凈利潤比例較高。公司在同業(yè)中毛利率較高，主要得益于公司較早進(jìn)行品牌和供應(yīng)鏈整合，以及公司對于上游生產(chǎn)型白牌企業(yè)議價權(quán)強(qiáng)，2023/2024年毛利率分別為9.52%/10.86%，高于鳴鳴很忙的7.5%/7.62%。利潤端，2024年公司順利扭虧為盈，凈利率1.87%與鳴鳴很忙的2.11%相差不大。而公司歸母凈利率僅0.91%，明顯低于鳴鳴很忙的2.12%，主要系少數(shù)股東損益影響：2024年公司少數(shù)股東損益3.1億元，占凈利潤比例高達(dá)51.34%，而鳴鳴很忙少數(shù)股東損益為-4.55億元，占比-0.55%。