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5月21日，中國(guó)香港特區(qū)政府于2024年底提交的《穩(wěn)定幣條例草案》經(jīng)香港立法會(huì)通過(guò)。至此，香港成為全球首個(gè)為法幣掛鉤穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū)，合規(guī)的香港穩(wěn)定幣有望在今年8月1日正式生效。
香港穩(wěn)定幣監(jiān)管框架以"同風(fēng)險(xiǎn)同規(guī)則"為核心，通過(guò)牌照管理、全額儲(chǔ)備和嚴(yán)格審計(jì)確保安全。其監(jiān)管框架由HKMA主導(dǎo)，要求所有錨定港元或向香港公眾推廣的穩(wěn)定幣發(fā)行人必須取得牌照，并滿足2500萬(wàn)港元的最低資本要求，重點(diǎn)包括：發(fā)行人必須保持100%高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)作為儲(chǔ)備，與自有資產(chǎn)隔離，并接受每月獨(dú)立審計(jì)；確保用戶可隨時(shí)按面值贖回，且贖回流程需高效透明；強(qiáng)制實(shí)施AML和CFT措施。同時(shí)香港采取"本地化監(jiān)管"原則，要求發(fā)行主體在港設(shè)立實(shí)體并接受持續(xù)監(jiān)督。
《穩(wěn)定幣條例草案》為多幣種穩(wěn)定幣發(fā)展提供合規(guī)框架，助力人民幣國(guó)際化和區(qū)域金融競(jìng)爭(zhēng)力提升。其內(nèi)容既借鑒了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，又結(jié)合香港作為國(guó)際金融中心的特點(diǎn)，旨在平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)穩(wěn)定幣在跨境支付和Web3.0領(lǐng)域的應(yīng)用，同時(shí)防范類似TerraUSD崩盤的風(fēng)險(xiǎn)。香港對(duì)多幣種穩(wěn)定幣（如港元+人民幣）持開(kāi)放態(tài)度，有望在亞太地區(qū)穩(wěn)定幣生態(tài)中取得差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在推動(dòng)人民幣國(guó)際化方面，香港可作為人民幣穩(wěn)定幣的“試驗(yàn)田”，探索在跨境貿(mào)易、RWA中的應(yīng)用，減少對(duì)SWIFT系統(tǒng)的依賴；目前全球99%的穩(wěn)定幣以美元計(jì)價(jià)，香港此次《草案》通過(guò)有望削弱美元在加密經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位。
《草案》通過(guò)有望推動(dòng)債券、房地產(chǎn)和大宗商品等傳統(tǒng)資產(chǎn)在區(qū)塊鏈上的代幣化。穩(wěn)定幣作為一種低成本、高效率的計(jì)價(jià)和結(jié)算工具，不僅能夠增強(qiáng)RWA的流動(dòng)性，還能促進(jìn)更多RWA產(chǎn)品的創(chuàng)新和應(yīng)用。通過(guò)智能合約技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)分紅和利息分配等功能，香港正努力打造一個(gè)結(jié)合傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。另外，除了法定貨幣，各國(guó)的國(guó)債和地區(qū)政府債券也可以作為穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備資產(chǎn)，使得穩(wěn)定幣或具備超越數(shù)字貨幣本身的戰(zhàn)略價(jià)值。
歐美穩(wěn)定幣法案基于本幣，突出霸權(quán)主義與保護(hù)主義。美國(guó)《GENIUS 法案》強(qiáng)調(diào)美元穩(wěn)定幣的主導(dǎo)地位，要求1:1美元儲(chǔ)備，并強(qiáng)制儲(chǔ)備資產(chǎn)美債化，禁止算法穩(wěn)定幣；采用“聯(lián)邦+州”雙軌制監(jiān)管，市值超100億美元的穩(wěn)定幣需聯(lián)邦牌照，并接受銀行業(yè)級(jí)別監(jiān)管。美國(guó)的目標(biāo)是鞏固美元在加密經(jīng)濟(jì)中的核心地位，使穩(wěn)定幣成為美債分銷的新渠道，同時(shí)限制非合規(guī)境外穩(wěn)定幣流通。歐盟《MiCA》法規(guī)嚴(yán)格限制非歐元穩(wěn)定幣，推動(dòng)本土穩(wěn)定幣（如EURC）發(fā)展。歐洲的監(jiān)管邏輯是保護(hù)金融主權(quán)、避免美元穩(wěn)定幣過(guò)度滲透的區(qū)域防御性行為。
香港作為首個(gè)法幣穩(wěn)定幣全鏈條監(jiān)管司法轄區(qū)，相對(duì)于歐美具有先發(fā)監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，吸引業(yè)內(nèi)公司積極布局。同時(shí)，香港鼓勵(lì)穩(wěn)定幣在DeFi、跨境支付和RWA等領(lǐng)域的應(yīng)用，賦能Web3.0生態(tài)，推動(dòng)香港成為亞太數(shù)字金融樞紐。微觀層面，香港穩(wěn)定幣監(jiān)管嚴(yán)格度高，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，長(zhǎng)期利于建立投資者信任，但可能增加中小機(jī)構(gòu)合規(guī)成本，短期內(nèi)或抑制創(chuàng)新。