? 安泰科數(shù)據(jù)，2023 年全球精鋅總消費(fèi)1399.3 萬噸，同比增加 16.5 萬噸或 1.1%。其中海外地區(qū)消費(fèi) 701.3 萬噸，減少30 萬噸或 4.1%。國內(nèi)精鋅表觀消費(fèi)為698.0萬噸，同比增加46.5萬噸，增長7.1%。
? 從鋅錠各初端消費(fèi)來看，各個領(lǐng)域同比都有一定回升，其中鍍鋅領(lǐng)域增量顯著。2023 年，全國累計生產(chǎn)鍍鋅板約 7454 萬噸，同比增長10.8%；鍍鋅板（帶）累計凈出口 977.56 萬噸，同比增 39.2%；鍍鋅板表觀消費(fèi) 6751 萬噸，同比增長15.2%。雖然房地產(chǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)偏弱，但基建、機(jī)械制造、汽車在 2023 年快速增長，帶動鍍鋅板的國內(nèi)需求。
鋅用途較為分散，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、建筑、汽車、日用消費(fèi)品等領(lǐng)域。其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域占國內(nèi)鋅消費(fèi)1/3，鐵塔、電器設(shè)備、板房、鋼結(jié)構(gòu)、公路護(hù)欄、橋梁等需要大量鍍鋅管、板、線材和結(jié)構(gòu)件。此外建筑領(lǐng)域占比23%，交通領(lǐng)域占比15%，耐用消費(fèi)品占比14%。
? 2024年1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）50847億元，同比增長4.2%，增速比2023年全年加快1.2個百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資增長9.4%，增速加快2.9個百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增長6.3%，增速加快0.4個百分點(diǎn)。
? 2024年政府工作報告，從2024年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，2024年先發(fā)行1萬億元 ，疊加結(jié)轉(zhuǎn)2023年發(fā)行的1萬億元國債剩余5000億，基礎(chǔ)建設(shè)投資資金相對充足。
2023年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資110913億元，比上年下降9.6%；其中，住宅投資83820億元，下降9.3%。2023年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積838364萬平方米，比上年下降7.2%。其中，住宅施工面積589884萬平方米，下降7.7%。房屋新開工面積95376萬平方米，下降20.4%。其中，住宅新開工面積69286萬平方米，下降20.9%。房屋竣工面積99831萬平方米，增長17.0%。其中，住宅竣工面積72433萬平方米，增長17.2%。
? 鋅在風(fēng)電和光伏行業(yè)中主要功能在于以鍍鋅或富鋅底漆的形式附著在鋼材外表面以防腐蝕，在光伏行業(yè)中主要運(yùn)用于碳鋼光伏支架上的防腐，而在風(fēng)電行業(yè)中耗鋅主要在風(fēng)電塔筒及螺栓兩大部分。根據(jù)中國有色金屬報，一個1GW的太陽能電站大約需要2400噸鋅。
? 未來五年全球風(fēng)電裝機(jī)CAGR將達(dá)15%，24年開始陸風(fēng)裝機(jī)規(guī)模將超100GW。根據(jù)全球風(fēng)能理事會（GWEC）發(fā)布的Global WindReport 2023，預(yù)計到 2027 年全球裝機(jī)將達(dá)到 157GW， CAGR 15%，其中陸風(fēng)裝機(jī)將在 23-24 年迎來顯著修復(fù)，預(yù)計 24年裝機(jī)達(dá)到 106GW，首次突破 100GW。
新能源汽車輕量化發(fā)展是新能源汽車發(fā)展的主要方向。目前，適用于未來汽車發(fā)展的超高強(qiáng)度鍍鋅汽車板。新能源汽車的單車用鋅量20公斤，傳統(tǒng)汽車單車鋅鍍層用量約為8公斤。近年來，為適應(yīng)輕量化需求，鍍鋅行業(yè)內(nèi)積極推廣鍍鋅薄板，鋼板的鍍鋅化率持續(xù)提高。綜合來看，新能源整車鋅用量只多不少。
? 鍍鋅板供過于求，但實際開工仍保持高位。當(dāng)前鍍鋅板卷庫存保持高位，下游訂單不足。隨著房地產(chǎn)需求的減少，對有花鍍鋅板卷的影響較大，短期建筑行業(yè)想要有明顯好轉(zhuǎn)似乎還比較困難，那么可能還需依靠制造業(yè)的向好帶動開工率保持高位運(yùn)行。
? “三大工程”有望提振需求側(cè)。另外，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”，這將一定程度上促進(jìn)下游需求回暖；2024 年房地產(chǎn)調(diào)控政策將繼續(xù)優(yōu)化，推動化解房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險，釋放合理住房需求，需求側(cè)有望進(jìn)一步實現(xiàn)回升。
? 近年來，東亞、東南亞、南亞等國家，憑借較低生產(chǎn)成本和較強(qiáng)配套能力，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系、及國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。東南亞主要國家都將完善交通基礎(chǔ)設(shè)施，列為未來5-10年重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，預(yù)計未來市場空間仍然充沛。
? 從人口、制造業(yè)和基建發(fā)展來看，印度正接力中國，成為金屬需求增量的主戰(zhàn)場。根據(jù)Vedanta公司的預(yù)測，2022-2030全球?qū)︿\金屬需求CAGR為1.6%，印度對鋅金屬需求CAGR為5.9%，僅次于銅的CAGR 。
Glencore和Teck在2026年均下調(diào)鋅礦的產(chǎn)量，2026年鋅精礦下降約31萬噸，2027年下降7萬噸。需求方面，國內(nèi)基建、汽車、風(fēng)光等需求持續(xù)增長，海外印度、東南亞等基建需求也帶動鋅金屬消費(fèi)。因此我們預(yù)計2024年全球精煉鋅小幅過剩6萬噸，2025-2027年全球精煉鋅短缺4/24/44萬噸，缺口逐漸打開。
