銦（In）為銀白色且略帶淡藍色光澤的稀散金屬，質(zhì)地軟、可塑性強、延展性好、可壓成片。銦在全球的儲量較少，通常僅微量伴生于錫石和閃鋅礦中。銦主要用于生產(chǎn)ITO 靶材（用于生產(chǎn)液晶顯示器和平板屏幕），在半導(dǎo)體、合金焊料、高溫填充材料、醫(yī)學等領(lǐng)域有著廣泛應(yīng)用。
根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局數(shù)據(jù)，2024 年全球銦產(chǎn)能合計約1800 噸，其中中國產(chǎn)能達到1100 噸。2024 年全球合計生產(chǎn)1080 噸銦，中國貢獻760 噸，占比達到70.4%。氧化銦錫制成的芯片可進行更高級別的計算，未來人工智能有望增加對氧化銦錫等專用芯片材料的需求。氧化銦錫可用作數(shù)據(jù)中心光纖和電纜的涂層，從而增加信號傳輸并減少損耗。磷化銦還可用于高速光電探測器和光通信的半導(dǎo)體激光管。此外，數(shù)據(jù)中心中一些電氣元件會采用銦基合金。替代品方面，碳納米管涂層、銻錫氧化物涂層、石墨烯等材料在部分領(lǐng)域能替代ITO 靶材的作用。目前，5G 技術(shù)繼續(xù)增加對銦的需求。磷化銦基的基板可用于5G 光纖網(wǎng)絡(luò)，通過磷化銦激光器和接收器發(fā)送數(shù)據(jù)，可實現(xiàn)更快的速度、更低的延遲以及更少的信號損失。
銦主要來源于鋅礦的冶煉，目前現(xiàn)有鋅礦冶煉產(chǎn)能穩(wěn)定運行，且隨著部分新項目的開發(fā)，預(yù)計后續(xù)全球銦的供給將穩(wěn)中有升。近年來，隨著銦價逐步上行，原生銦企業(yè)的開工意愿提升，中國作為全球最大的銦生產(chǎn)國，將繼續(xù)在銦的供給中占據(jù)主導(dǎo)地位。
ITO（氧化銦錫）靶材的需求占據(jù)全球銦消費的主要部分，占比達到80%。氧化銦具備良好的光學透明性，因此ITO 材料主要應(yīng)用于各顯示器中的導(dǎo)電需求。具體來看，顯示技術(shù)中，ITO 靶材可在液晶顯示器、發(fā)光二極管等顯示器件中作為透明電極，保證透光顯示及傳輸信號；觸控技術(shù)里面，包括智能手機、平板電腦等設(shè)備中，ITO 靶材的高透光率及導(dǎo)電特性使其成為透明導(dǎo)電層的關(guān)鍵材料；此外，光伏產(chǎn)業(yè)中，ITO 靶材可作為太陽能電池的電極材料，提升光電轉(zhuǎn)換效率。銦的其他用途包括合金、焊料、電氣組件及半導(dǎo)體等。
2024 年一季度至二季度前期，銦價處于相對低位。二季度中旬，粗銦原料供應(yīng)持續(xù)偏緊，小金屬交易熱度提升，同時顯示器、平板電腦、智能手機等出貨量提升，拉動對ITO 靶材的需求，銦價快速上漲。因終端市場需求未及此前樂觀預(yù)期，且高位銦價抑制下游采購意愿，使得銦價在三季度及四季度持續(xù)走弱。
目前，鋅冶煉行業(yè)基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，銦作為鋅冶煉的副產(chǎn)品，其供給在短期預(yù)計保持穩(wěn)定，近年來原生銦供給相對穩(wěn)定，因此銦的供給彈性相對有限。2 月4 日，商務(wù)部公告，為維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務(wù)，對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項實施出口管制，其中包括磷化銦、三甲基銦、三乙基銦及生產(chǎn)以上3 項的技術(shù)及資料。中國是銦的主要生產(chǎn)國及出口國，長期來看，全球銦市場的供給或逐步下降，以往出口的銦產(chǎn)品或轉(zhuǎn)入國內(nèi)市場。需求端，ITO 靶材憑借著良好的透明性及導(dǎo)電性，在顯示領(lǐng)域、觸摸屏領(lǐng)域以及光伏電池等領(lǐng)域中得到了廣泛應(yīng)用。中長期來看，在顯示面板市場和光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展下，銦金屬的需求量有望持續(xù)增長。