鉬（Mo）是一種銀白色的可塑性金屬，常溫下化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，熔點(diǎn)高，強(qiáng)度高，且具有良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性及延展性。鉬主要用于鋼鐵行業(yè)，能提高鋼鐵的強(qiáng)度、彈性限度、抗磨性及耐沖擊、耐腐蝕、耐高溫等性能，含鉬合金鋼廣泛應(yīng)用于機(jī)械制造、汽車工業(yè)、國防軍工、航空航天。因具備良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性和耐高溫性，金屬鉬大量用于電子管、晶體管、集成電路等電子元件中電極、引線和散熱器等部件。在化工工業(yè)中，鉬的化合物可作為重要的工業(yè)催化劑，用于煤化工、石油化工等領(lǐng)域。
根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，鉬資源的主要存在形式為大型低品位斑巖中的金屬硫化物以及低品位斑巖銅礦床中的伴生金屬硫化物，目前全球可確認(rèn)的鉬資源合計(jì)2540 萬噸，足以滿足未來全球的需求。
2024 年，中國的鉬資源儲(chǔ)量為590 萬噸，占到全球總量約39%，位于世界第一，其他鉬資源分布于美國、秘魯、智利等國。2024 年全球鉬礦生產(chǎn)總量約26 萬噸（金屬量），較2023 年增長(zhǎng)6%，中國、秘魯、智利、美國、墨西哥等5 國貢獻(xiàn)了約90%的鉬礦產(chǎn)量，其中中國貢獻(xiàn)11 萬噸，秘魯4.1 萬噸、智利3.8 萬噸，美國3.3 萬噸。全球前五大鉬生產(chǎn)國中，僅中國與美國通過原生鉬礦和銅鉬伴生礦生產(chǎn)鉬。
鉬以多種形態(tài)進(jìn)行商品交易，包括鉬精礦、氧化鉬、鉬鐵、鉬化工產(chǎn)品（鉬酸銨、鉬酸鈉等）及鉬金屬制品（鉬粉、鉬條、鉬絲等）。鉬精礦、氧化鉬及鉬鐵是國內(nèi)及國際市場(chǎng)的主要交易品種。鉬在鋼材和鑄鐵中的應(yīng)用幾乎沒有替代品，憑借著其多功能性和高可用性，工業(yè)界一直在尋求開發(fā)受益于鉬合金特性的新材料。
鉬礦供給或難出現(xiàn)較大提升。近年來，斑巖銅礦的礦石品位下降持續(xù)影響著鉬的生產(chǎn)，美國地質(zhì)調(diào)查局預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)幾個(gè)大型斑巖銅礦將在2030 年代中期達(dá)到使用壽命，未來鉬的供應(yīng)將繼續(xù)受到影響。
中國作為全球最大的鉬生產(chǎn)國和消費(fèi)國，鉬精礦供給較為穩(wěn)定，國內(nèi)鉬行業(yè)的集中度較高。2024 年國內(nèi)鉬精礦產(chǎn)量為29.6 萬噸（實(shí)物量），較2023 年增長(zhǎng)14.29%。2023年以來，鉬價(jià)維持在較高水準(zhǔn)，且新興需求如高溫合金、風(fēng)電材料等行業(yè)對(duì)鉬需求增加，使得國內(nèi)礦山生產(chǎn)意愿提升。
綜合來看，鉬的供給主要受到資源儲(chǔ)備、鉬精礦價(jià)格、鋼材需求、貿(mào)易政策等影響。
鉬精礦價(jià)格受到鋼材市場(chǎng)影響較大，盡管鋼材終端市場(chǎng)逐步回暖，或?qū)︺f精礦需求形成一定提升，但預(yù)計(jì)帶來的增量有限。同時(shí)，因全球范圍內(nèi)鉬礦品位出現(xiàn)下滑，未來鉬礦供應(yīng)或難出現(xiàn)較大提升，鉬價(jià)將繼續(xù)得到支撐。新舊需求接替發(fā)力。鉬行業(yè)下游需求集中在鋼鐵、化工、電子電氣等領(lǐng)域中，以鋼鐵行業(yè)需求最大。2022 年國內(nèi)鉬行業(yè)下游需求結(jié)構(gòu)中，建筑用鋼、不銹鋼、工具鋼和高速鋼的鉬需求占比合計(jì)67%，化工領(lǐng)域占比16%，高溫合金、鑄鐵等其他領(lǐng)域合計(jì)占比17%。具體來看，高強(qiáng)度合金鋼、高端不銹鋼、工具鋼、高速鋼等、高溫合金等多個(gè)鋼材品種均大量使用鉬原料，因?yàn)殂f具備大幅提升鋼材強(qiáng)度、增加耐腐蝕性及耐高溫性、提高鋼材韌性等性能。
憑借著諸多優(yōu)良特性，鉬在多個(gè)終端行業(yè)的高端鋼材中得到廣泛使用。汽車制造中的發(fā)動(dòng)機(jī)曲軸、連桿、齒輪等部分采用含鉬合金鋼可提升汽車的使用壽命。航空航天中的機(jī)翼結(jié)構(gòu)件，通過使用含鉬鋼材可加強(qiáng)飛機(jī)的穩(wěn)定性和安全性。隨著全球能源體系加速轉(zhuǎn)型，水電、風(fēng)電、核電等領(lǐng)域景氣快速提升，其中，水電渦輪葉片使用含鉬不銹鋼可保證渦輪葉片的性能和壽命，核電壓力容器使用高強(qiáng)度鉬合金鋼可有效提升抗輻照性能。同時(shí)，傳統(tǒng)的火力發(fā)電中火電鍋爐管道廣泛使用含鉬的耐熱鋼從而可確保高溫環(huán)境下的穩(wěn)定運(yùn)行。隨著各國繼續(xù)優(yōu)先考慮清潔能源以應(yīng)對(duì)氣候變化，預(yù)計(jì)全球發(fā)電以及基建項(xiàng)目將繼續(xù)對(duì)鉬產(chǎn)生強(qiáng)勁需求。此外，模具制造、石油化工等行業(yè)中可采用高強(qiáng)度含鉬合金鋼及不銹鋼等來保證生產(chǎn)過程中的安全性及穩(wěn)定性。
2024 年鉬價(jià)較2023 年有所下降，但整體價(jià)格維持在較高水平區(qū)間。2024 年第一季度鉬價(jià)呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢(shì)，期間因節(jié)假日較多、環(huán)保政策趨嚴(yán)等影響，鉬精礦供應(yīng)量有所減少，但隨后因鋼材價(jià)格持續(xù)低迷，鉬價(jià)在小幅上漲后出現(xiàn)回落。
進(jìn)入第二季度，盡管國內(nèi)外鉬礦供給繼續(xù)穩(wěn)步供給，但在新舊需求接替釋放的背景下，特鋼、新能源汽車、電子電氣等行業(yè)需求開始攀升，供需缺口逐步打開，推動(dòng)鉬精礦及鉬鐵價(jià)格上行。2024 年上半年，國內(nèi)鋼廠招標(biāo)鉬鐵量為72,652 噸，同比2023 年增長(zhǎng)25.4%。
三季度以來，受制于鋼材需求低迷，鋼廠多有減停產(chǎn)計(jì)劃，鉬鐵招標(biāo)量環(huán)比有所減少，使得鉬價(jià)受到壓制。至9 月末，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策發(fā)布等利好，鉬市需求預(yù)期轉(zhuǎn)好，推動(dòng)價(jià)格逐步回升。
第四季度，在“金九銀十”的消費(fèi)旺季助推下，鉬價(jià)維持高位震蕩。11 月末以來，因鋼材價(jià)格持續(xù)陰跌，且鋼廠對(duì)鉬鐵出價(jià)施壓的影響，鉬產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)下跌。截至2024年12 月末，鉬精礦（45%～50%）平均價(jià)收于3605 元/噸，全年平均價(jià)格為3596 元/噸，同比下降7%；鉬鐵（60%）平均價(jià)格收于23.30 萬元/噸，全年平均價(jià)格為23.38 萬元/噸，同比下降8.62%。
展望未來，鋼鐵將繼續(xù)作為鉬下游最大的需求領(lǐng)域，含鉬鋼種多為中高端鋼種，在國家推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，高端特鋼包括高端含鉬不銹鋼、優(yōu)特鋼、高速工具鋼等的產(chǎn)品需求有望持續(xù)增加。鉬是高端制造業(yè)不可或缺的元素，且隨著科技水平的提升，鉬在新能源、航空航天等領(lǐng)域的應(yīng)用加快拓展，預(yù)計(jì)未來鉬價(jià)有望維持高位。