鋁材消費(fèi)持續(xù)提升,消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸變遷。從 2024 年我國(guó)鋁材終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看鋁消費(fèi)市場(chǎng)主要分布在建筑、交通領(lǐng)域、電力電子、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域，其中交通運(yùn)輸對(duì)鋁材的需求量占比達(dá) 24.8%,建筑地產(chǎn)占比 23.7%,電力領(lǐng)域占比 18.5%未來隨著新增人口數(shù)量和新開工面積放緩，以建筑裝飾、耐用消費(fèi)品為代表的傳統(tǒng)領(lǐng)域需求將維持較低增速，而高端裝備制造、航空航天等新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁制品的需求有望持續(xù)提升。
從下游消費(fèi)流向地區(qū)來看，我國(guó)鋁加工產(chǎn)品總體呈現(xiàn)出口格局，其中出口以中低端為主，高端用鋁領(lǐng)域產(chǎn)能不足。我國(guó)是鋁材生產(chǎn)大國(guó)，近年來鋁材出口量不斷提升，2024 年我國(guó)出口鋁板帶/鋁型材分別 342.48/108.93 萬噸，分別同增23.5%/21.9%。近年來國(guó)內(nèi)鋁加工產(chǎn)品年出口量遠(yuǎn)大于進(jìn)口量，但進(jìn)口單價(jià)顯著高于出口單價(jià),主要系我國(guó)缺乏自主核心技術(shù)和自主品牌,包括鋁合金汽車外板、航空鋁合金預(yù)拉伸機(jī)翼板等在內(nèi)的高精尖產(chǎn)品仍需依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)面臨鋁加工高端產(chǎn)能不足的問題，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化。
取消鋁產(chǎn)品出口退稅或抑制出口量，但推動(dòng)產(chǎn)能向高附加值轉(zhuǎn)型。2024 年11月15 日國(guó)家財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》，取消出口退稅的鋁材幾乎涵蓋了國(guó)內(nèi)主要鋁型材、鋁板帶箔、鋁制條桿等鋁材產(chǎn)品。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該 24 個(gè)相關(guān)鋁材產(chǎn)品 2024 年 1-9 月份出口總量約為 462 萬噸，占國(guó)內(nèi)鋁材出口總量的 99%，短期來看此次取消鋁材出口退稅削減了鋁材出口利潤(rùn)從而對(duì)產(chǎn)品出口量形成一定制約。但此次鋁材出口退稅的取消不涉及高附加值的鋁制品等產(chǎn)品,或有望刺激國(guó)內(nèi)鋁出口企業(yè)向高附加值產(chǎn)品出口方向發(fā)展促進(jìn)國(guó)內(nèi)鋁加工產(chǎn)能向高端化轉(zhuǎn)型。
地產(chǎn)：竣工下滑減少鋁消費(fèi)，低基數(shù)效應(yīng)下拖累減弱
建筑用鋁與竣工相關(guān)性較強(qiáng)，地產(chǎn)竣工下滑拖累鋁消費(fèi)。鋁在地產(chǎn)中的應(yīng)用主要在建筑后期，如門窗鋁型材、鋁幕墻或吊頂?shù)龋倭坑糜谇捌谑┕るA段，如鋁模板等。其中以建筑鋁型材為主。通常建筑鋁型材在房屋竣工交付前約一年左右進(jìn)場(chǎng)，因此建筑用鋁需求與竣工數(shù)據(jù)相關(guān)性較強(qiáng)，同時(shí)考慮到近兩年地產(chǎn)停工部分已逐漸消化，新開工面積增速也可以展現(xiàn)用鋁需求的潛在趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021 年下半年以來地產(chǎn)新開工延續(xù)同比下滑，地產(chǎn)竣工增速整體放緩，拖累 2024 年建筑用鋁的消費(fèi)量。
新能源汽車：汽車輕量化推進(jìn)，貢獻(xiàn)用鋁需求
汽車輕量化持續(xù)推進(jìn)，單車用鋁量有望提升。鋁在汽車領(lǐng)域中主要用于車身、發(fā)動(dòng)機(jī)殼體、底座、車輪等各種部件，在這些部件基礎(chǔ)上，新能源汽車充電樁的導(dǎo)軌和線纜也對(duì)鋁有用量。由于汽車車身重量與車輛的二氧化碳排放量、電能消耗和里程續(xù)航能力都息息相關(guān)，且新能源汽車底盤電池本身較重，在節(jié)能減排、續(xù)航提效的背景下，汽車車體朝著輕量化方向不斷發(fā)展，而鋁合金具有耐腐蝕、延展性好的優(yōu)勢(shì)，密度僅有鋼鐵材料密度的 30%左右，采用鋁合金代替鋼材能夠有效降低汽車重量，汽車輕量化趨勢(shì)下單車用鋁量有望不斷增加。
新能源汽車獲得推廣，全球銷量持續(xù)增長(zhǎng)。隨著國(guó)家對(duì)綠色可持續(xù)發(fā)展的重視，新能源汽車迎來蓬勃發(fā)展。新能源汽車銷量經(jīng)歷高速增長(zhǎng)階段后 2023 年以來仍維持著較快增速，持續(xù)支撐鋁合金需求。國(guó)務(wù)院在《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》中指出，到 2025 年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的 20%左右，到 2035 年，純電動(dòng)汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動(dòng)化，有望持續(xù)拉動(dòng)鋁板及鋁型材等變形鋁合金需求。
我們對(duì) 2025 年我國(guó)新能源汽車銷量增速以及單車用鋁量進(jìn)行假設(shè)，以此為變量進(jìn)行敏感性測(cè)算。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2025 上半年我國(guó)新能源汽車銷量 693.7 萬輛，同比增長(zhǎng) 40.3%，因此我們預(yù)測(cè)全年銷量增速在 36%-44%范圍內(nèi);結(jié)合工信部目標(biāo)與近年來情況,我們預(yù)計(jì) 2025 年單車用鋁量達(dá)到 225-235kg。在 2025年新能源汽車銷量增長(zhǎng) 40%、單車用鋁 235kg 的中性假設(shè)下,2025 年新能源汽車用鋁需求量 423.29 萬噸，占 2024 年終端用鋁量的比例為 9.6%。
電力電子：光伏增速凸顯韌性，特高壓用鋁結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)
電力領(lǐng)域用鋁占比提升，特高壓、光伏、儲(chǔ)能等領(lǐng)域提供用鋁需求。在電力領(lǐng)域，電網(wǎng)用鋁主要集中在輸電線路上；光伏領(lǐng)域中，鋁型材用作光伏組件邊框以及分布式光伏電站支架具有不可替代性；儲(chǔ)能領(lǐng)域則主要拉動(dòng)電池鋁箔需求。2024 年我國(guó)電力領(lǐng)域用鋁貢獻(xiàn)相較于歷年有明顯提升，隨著下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來用鋁量有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
特高壓待建項(xiàng)目充足，有望延續(xù)高景氣。特高壓電網(wǎng)中鋁主要應(yīng)用在輸電導(dǎo)線部分，尤其是鋼芯鋁絞線（ACSR）。這類導(dǎo)線由鋼芯與外層多股鋁線絞合而成，鋁部分主要負(fù)責(zé)傳導(dǎo)電能，占導(dǎo)線重量約67%左右。根據(jù)斯瑞新材測(cè)算，輸電導(dǎo)線在特高壓整體投資中占比約為23%?！笆奈濉逼陂g國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓工程“24 交14 直”，涉及線路3 萬余公里，總投資3800 億元，其中2025 年主要來自十四五期間“3 交9 直”規(guī)劃以及國(guó)家電網(wǎng)特高壓“5 交9 直”儲(chǔ)備項(xiàng)目，未來2-3 年有望延續(xù)高景氣。
光伏行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，有望帶動(dòng)電解鋁行業(yè)景氣上行。2020 年9 月，中國(guó)在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上宣布，力爭(zhēng)2030 年前實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、2060 年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)后，可再生能源迅速發(fā)展，其中光伏市場(chǎng)份額明顯提升。在光伏領(lǐng)域中，鋁合金應(yīng)用范圍分別為光伏邊框和光伏支架:1)光伏邊框方面，相比于鋼材重量較大、安裝不便等缺點(diǎn)，鋁合金憑借其強(qiáng)度較高、牢固性較強(qiáng)、塑性高、壽命長(zhǎng)、耐腐蝕、抗氧化、易于回收等優(yōu)勢(shì)，成為制造光伏邊框的主要材料，市場(chǎng)滲透率超過 95%;2)光伏支架方面，光伏裝機(jī)按照支架建設(shè)方式的不同可分為安裝于建筑物表面的分布式光伏裝機(jī)和基于荒地區(qū)豐富太陽能構(gòu)建的集中式光伏裝機(jī)，其中分布式光伏裝機(jī)多用鋁合金支架，而集中式光伏裝機(jī)多用鋼結(jié)構(gòu)支架。
