1低成本工藝規(guī)模化量產(chǎn)加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程
中國(guó)廠商復(fù)用碳碳復(fù)合材料技術(shù)鏈實(shí)現(xiàn)彎道超車。從技術(shù)路徑差異看，海外廠商以短纖維工藝為主，滿足賽車、高端改裝等小眾市場(chǎng)需求，全球僅少數(shù)公司(如Brembo)主導(dǎo)長(zhǎng)纖維制動(dòng)盤，存量競(jìng)爭(zhēng)格局下廠商缺乏升級(jí)動(dòng)力。同時(shí)，海外產(chǎn)品單價(jià)高昂，顯著制約其市場(chǎng)滲透率。以天宜新材等公司為代表的中國(guó)公司，依托碳碳復(fù)合材料技術(shù)積累，選擇與碳碳工藝高度協(xié)同的長(zhǎng)纖維路徑預(yù)制體成型與CVI致密化環(huán)節(jié)復(fù)用碳碳熱場(chǎng)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，僅需新增滲硅、精磨等步驟，從而實(shí)現(xiàn)技術(shù)彎道超車。目前海內(nèi)外大尺寸批量制備碳基復(fù)合材料工藝的最高水平為300小時(shí)以內(nèi)，主流水平為約800-1,000小時(shí)，部分優(yōu)秀企業(yè)約600小時(shí)。中國(guó)長(zhǎng)纖維工藝在材料性能上已優(yōu)于海外主流方案，契合新能源汽車、高鐵等對(duì)輕量化與高強(qiáng)度的需求，為國(guó)產(chǎn)替代提供突破口。
深度降本與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)加速國(guó)產(chǎn)替代。深度降本策略壓低綜合成本：包括核心原材料（如碳纖維、預(yù)制體）的國(guó)產(chǎn)化替代與成本優(yōu)化、自主研發(fā)更高效低耗的致密化工藝（如快速CVI/PIP 技術(shù)）、生產(chǎn)設(shè)備的高度自動(dòng)化與規(guī)?；?yīng)，以及供應(yīng)鏈的垂直整合。
中國(guó)碳陶制動(dòng)盤廠商營(yíng)收方面，2020-2024年間的營(yíng)業(yè)總收入復(fù)合增長(zhǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)偏優(yōu)，增速前三的天宜新材、楚江新材、金博股份在早期發(fā)展階段營(yíng)業(yè)總收入規(guī)模相對(duì)較小，后續(xù)發(fā)展迅猛直接突破規(guī)模瓶頸。雖然天宜新材、金博股份因2024年光伏產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，上游熱場(chǎng)材料業(yè)務(wù)嚴(yán)重收縮，但整體復(fù)合增速位居前列。
盈利方面，金博股份因碳基材料需求波動(dòng)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，處于技術(shù)轉(zhuǎn)型期，短期盈利能力承壓;天宜新材高鐵閘片主業(yè)萎縮，2024年光伏業(yè)務(wù)嚴(yán)重虧損拖累;中天火箭軍工訂單波動(dòng)大;中航高科凈資產(chǎn)收益率常年高于4%;楚江新材銅基材料規(guī)模擴(kuò)張，但量增利薄凈利率較低;博云新材、亞太股份與隆基機(jī)械整體低位。
資產(chǎn)負(fù)債方面，金博股份負(fù)債率從7.21%升至16.99%，仍處行業(yè)低位，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)特征明顯;天宜新材雖負(fù)債率升至42.30%，但2024年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，實(shí)際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于負(fù)債率數(shù)據(jù);金麒麟負(fù)債率從44.69%大幅壓縮至16.52%，形成"降杠桿+提盈利"的良性循環(huán);中航高科從59.63%降至2024年20.11%，降杠桿成效突出，航空復(fù)材業(yè)務(wù)造血能力支撐資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化;中天火箭負(fù)債率維持45%-55%高位，依賴融資支撐研發(fā)投入。
技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化牽引與法規(guī)強(qiáng)制替代加速碳陶制動(dòng)盤放量。全球政策環(huán)境正加速碳陶制動(dòng)盤的應(yīng)用普及。歐盟"綠色協(xié)議"和美國(guó)IRA法案對(duì)汽車減排提出更高要求，中國(guó)"雙碳"戰(zhàn)略推動(dòng)新能源汽車輕量化發(fā)展，政策導(dǎo)向使碳陶制動(dòng)盤從奢侈品逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)鍵技術(shù)選項(xiàng)。<<汽車用碳陶制動(dòng)盤技術(shù)要求及測(cè)試方法>>首次統(tǒng)一材料性能、公差精度等核心指標(biāo)，并通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化測(cè)試流程(如AMS試驗(yàn)、鹽霧腐蝕測(cè)試)縮短主機(jī)廠驗(yàn)證周期。歐7首次將制動(dòng)顆粒物納入監(jiān)管，碳陶制動(dòng)盤憑借粉塵排放減少90%的優(yōu)勢(shì)，成為合規(guī)可行方案。
