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2010年4月，古茗在浙江省溫嶺市大溪鎮(zhèn)創(chuàng)立，同年公司第一家加盟店開業(yè)。歷經(jīng)15年發(fā)展，公司目前已成為中國(guó)最大的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌，亦是全價(jià)格帶下中國(guó)第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。作為一家現(xiàn)制飲品品牌，古茗致力于向消費(fèi)者提供新鮮美味，價(jià)格親民的高質(zhì)量產(chǎn)品，深耕下沉市場(chǎng)，主打果茶飲品、奶茶飲品、咖啡飲品等，目前已在全國(guó)200多個(gè)城市擁有近萬家門店，公司擁有1.51億名小程序注冊(cè)會(huì)員，季度活躍會(huì)員人數(shù)超過4400萬名。
古茗是中國(guó)最大的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌，擁有17.7%的市場(chǎng)份額。古茗主打飲品包括三大類：1)果茶飲品；2)奶茶飲品；3)咖啡飲品及其他，其最受歡迎單品包括楊枝甘露椰奶、云霧梔子青、布蕾脆脆奶芙、厚道芒芒榴蓬、榴蓮生椰拿鐵等。同時(shí)，古茗的產(chǎn)品價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，通常在人民幣10元至人民幣18元之間，也就是大眾價(jià)格帶。2023年，古茗門店于二線及以下城市的GMV達(dá)到人民幣147億元，其占該等市場(chǎng)大眾現(xiàn)制茶飲店約22%的市場(chǎng)份額，令其成為市場(chǎng)中最大的品牌。
依托加盟模式實(shí)現(xiàn)下沉市場(chǎng)高效滲透，二線及以下城市門店占比80%。公司主要以加盟模式經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，僅直接管理七家直營(yíng)門店，加盟店貢獻(xiàn)約99.9%GMV。2021-2024年，古茗分別擁有5694家、6669家、9001家及9914家門店，門店復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14.1%。其中，24年開業(yè)門店數(shù)量1587家，關(guān)閉門店數(shù)量674家，凈增長(zhǎng)913家。截至2024年12月31日，古茗在二線及以下城市的門店數(shù)量占總門店數(shù)量的80%，該比例在中國(guó)前五大大眾現(xiàn)制茶飲店品牌中最高。
先加密、后擴(kuò)張，門店擴(kuò)張與高質(zhì)量拓店并行。對(duì)比同價(jià)格的其他強(qiáng)勢(shì)品牌，古茗的開店策略與眾不同，核心體現(xiàn)為重點(diǎn)省份的區(qū)域高密度。根據(jù)公司招股書，古茗將單一省份門店超過500家定義為關(guān)鍵規(guī)模。目前，古茗已在八個(gè)省份建立超過關(guān)鍵規(guī)模的門店網(wǎng)絡(luò)，其中在浙江門店已超過2000家，是除蜜雪之外唯一能在單一省份開店2000家以上的茶飲品牌。此外，福建、廣東、江西等省份在多年深耕后也達(dá)到千店左右的體量。從開店質(zhì)量看：1）同店GMV：未顯著受密度提升而下降，部分省份體現(xiàn)為同店GMV隨密度提高而提高；2）市場(chǎng)影響力：門店網(wǎng)絡(luò)最早達(dá)成關(guān)鍵規(guī)模的浙江、福建和江西，古茗均在全價(jià)格帶的市場(chǎng)份額中位列行業(yè)第一。
先加密、后擴(kuò)張，門店擴(kuò)張與高質(zhì)量拓店并行。對(duì)比同價(jià)格的其他強(qiáng)勢(shì)品牌，古茗的開店策略與眾不同，核心體現(xiàn)為重點(diǎn)省份的區(qū)域高密度。根據(jù)公司招股書，古茗將單一省份門店超過500家定義為關(guān)鍵規(guī)模。目前，古茗已在八個(gè)省份建立超過關(guān)鍵規(guī)模的門店網(wǎng)絡(luò)，其中在浙江門店已超過2000家，是除蜜雪之外唯一能在單一省份開店2000家以上的茶飲品牌。此外，福建、廣東、江西等省份在多年深耕后也達(dá)到千店左右的體量。從開店質(zhì)量看：1）同店GMV：未顯著受密度提升而下降，部分省份體現(xiàn)為同店GMV隨密度提高而提高；2）市場(chǎng)影響力：門店網(wǎng)絡(luò)最早達(dá)成關(guān)鍵規(guī)模的浙江、福建和江西，古茗均在全價(jià)格帶的市場(chǎng)份額中位列行業(yè)第一。
我們認(rèn)為，古茗的地域加密戰(zhàn)略，充分反映管理團(tuán)隊(duì)在經(jīng)營(yíng)上的長(zhǎng)期主義：1）有利于資源配置效率提升，在門店擴(kuò)張過程中，古茗戰(zhàn)略性地選擇目標(biāo)省份進(jìn)行擴(kuò)張，如浙江（杭州）和廣東（廣州），優(yōu)先配置資源及供應(yīng)鏈，支持重點(diǎn)覆蓋該省份的門店網(wǎng)絡(luò)。2）經(jīng)驗(yàn)曲線積累：借助在已具有關(guān)鍵規(guī)模的省份所積累的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，策略性地進(jìn)入鄰近省份，同時(shí)可協(xié)調(diào)門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展與倉儲(chǔ)和物流基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，增進(jìn)倉儲(chǔ)及物流效率，以支持門店網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步擴(kuò)張。3）下沉市場(chǎng)滲透：憑借先進(jìn)和高效的供應(yīng)鏈能力，古茗可成功滲透至二線及以下城市以及各線級(jí)城市的鄉(xiāng)、鎮(zhèn)，眾多其他品牌難以達(dá)到這一點(diǎn)，如福建（廈門）和江西（南昌、宜春）。
受益于獨(dú)特的開店策略，雖然古茗門店數(shù)量已接近萬店體量，但從全國(guó)維度看，依然具備廣闊的開店空間。參考古茗制定的區(qū)域加密策略和關(guān)鍵門店規(guī)模指標(biāo)（每個(gè)省份400-500家），未來17個(gè)省份的開店底線空間在6800-8500家，較2024年底門店數(shù)量仍有70%-87%增長(zhǎng)空間。
強(qiáng)管控加盟體系，確保運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)化。品牌拓店主要依賴加盟模式，單家門店首年啟動(dòng)資金約23.3萬元起。加盟要求：1）駐店要求方面，一店加盟商有在店打卡要求，本人需要完全在店進(jìn)行基礎(chǔ)操作，三店及以上，本人不必完全在店進(jìn)行基礎(chǔ)操作，但仍需全職負(fù)責(zé)門店各項(xiàng)工作；2）申請(qǐng)人要求方面，申請(qǐng)人必須為實(shí)際經(jīng)營(yíng)者，18至45周歲之間最佳，身體健康；3）初始店員方面，至少準(zhǔn)備2名初始鐵桿店員，要求為能全職在店6個(gè)月以上，夫妻最佳；4）資金及股權(quán)方面，基礎(chǔ)資金準(zhǔn)備23萬及以上。經(jīng)營(yíng)一至二家店時(shí)，自己?jiǎn)胃苫蚍蚱拮罴?，只有在?jīng)營(yíng)三家店及以上時(shí)，可以找老骨干合伙。
25年起公司降低投資門檻，但重視提升開店質(zhì)量。2025年公司公布新的加盟政策，其中新加盟商開店費(fèi)用從28萬元降低至23萬元，老加盟商最高可享減免8.88萬元。同時(shí)公司將大力扶持在店經(jīng)營(yíng)、全身心投入的加盟商（鼓勵(lì)夫妻老婆店），提升開店質(zhì)量。
古茗堅(jiān)信加盟商共贏至關(guān)重要，長(zhǎng)期主義驅(qū)動(dòng)“萬店可控”良性循環(huán)。根據(jù)公司招股書，2023年，古茗的加盟商單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為人民幣37.6萬元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)20.2%，同期中國(guó)大眾現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)的估計(jì)單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率通常低于15%。受益于良好的門店模型，古茗的閉店率低且波動(dòng)小，在加盟商群體中的認(rèn)可度較高。截止2024年9月，在開設(shè)古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個(gè)加盟商經(jīng)營(yíng)2.9家門店，71%的加盟商經(jīng)營(yíng)兩家或以上加盟店。
原料加工：HPP技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)革新，產(chǎn)能擴(kuò)張+自有工廠務(wù)實(shí)供應(yīng)鏈掌控力。古茗采用多種先進(jìn)技術(shù)加工水果，以確保新鮮。例如，2023年將芒果熟成損耗率降至10%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均約20%。古茗更使用有助于保持果汁豐富新鮮風(fēng)味的超高壓滅菌技術(shù)（HPP)，并在行業(yè)內(nèi)率先將其引入原料加工，其門店使用了行業(yè)內(nèi)最大規(guī)模的HPP處理果汁量。此外，采用中國(guó)大陸唯一的Hyperbaric525iHPP系統(tǒng)（規(guī)格最高）。目前，古茗運(yùn)營(yíng)三個(gè)加工工廠以處理原料。21-24年，向加盟商提供的原料中約11%、13%、13%及13%經(jīng)公司的加工工廠進(jìn)行處理。2024年9月30日之后，古茗完成建設(shè)位于浙江諸暨的另一加工工廠，該工廠由兩個(gè)獨(dú)立的部門組成，加工能力為價(jià)值約15億元的產(chǎn)品，古茗已將以往在現(xiàn)有的兩個(gè)加工工廠完成的加工工序分別轉(zhuǎn)移至新加工工廠的兩個(gè)部門。
倉儲(chǔ)物流：6萬m2冷庫+362輛自有車隊(duì)構(gòu)筑行業(yè)標(biāo)桿，97%門店兩日一配支撐高質(zhì)配送。截至2024年末，古茗就業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)經(jīng)營(yíng)22個(gè)倉庫，倉庫的總建筑面積約220,000平方米，包括能支持各種溫度范圍的超過60000m2的冷庫庫容，同時(shí)，約75%的門店位于距離某一倉庫150公里范圍內(nèi)。于2023年，古茗完成了總價(jià)值超過40億元原料的冷鏈配送，為中國(guó)現(xiàn)制茶飲店行業(yè)中最高。
古茗直接運(yùn)營(yíng)倉庫網(wǎng)絡(luò)以更好地滿足業(yè)務(wù)需求。例如，倉庫包括零下20度至零下15度、1度至5度、8度至13度及10度至15度的各個(gè)溫區(qū)，更精準(zhǔn)控溫的溫區(qū)可確保許多水果的最佳新鮮度。此外，古茗擁有強(qiáng)大的物流能力，在倉庫之間以及從倉庫到門店之間運(yùn)送產(chǎn)品。截至2024年末，直接擁有并運(yùn)營(yíng)323輛運(yùn)輸車輛，用于在倉庫之間以及從倉庫到門店之間配送。車輛配備專門的設(shè)備，可以對(duì)配送產(chǎn)品的溫度進(jìn)行精確控制，古茗運(yùn)營(yíng)的冷鏈倉儲(chǔ)及物流基礎(chǔ)設(shè)施為中國(guó)現(xiàn)制茶飲店品牌中規(guī)模最大之一。截至2024年末，支持公司向約97%的門店提供兩日一配的冷鏈配送服務(wù)。相比之下，中國(guó)的現(xiàn)制茶飲店品牌通常四日一配，且通常不提供冷鏈配送支持，古茗更是唯一一家能夠向低線城市門店兩日一配的頭部茶飲企業(yè)。借助地域加密策略和龐大的倉儲(chǔ)和物流基礎(chǔ)設(shè)施，古茗能夠以相對(duì)經(jīng)濟(jì)的成本為加盟店供貨。
截至2024年止四個(gè)年度，古茗倉到店的平均配送成本僅占GMV的不足1%。同時(shí)，加盟商可使用“門店寶系統(tǒng)”輕松下達(dá)原料及其他供應(yīng)品的配送訂單。
公司上市募集的資金將大幅流向供應(yīng)鏈建設(shè)及優(yōu)化，供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步加強(qiáng)。據(jù)公司招股書顯示，約25%所得款項(xiàng)凈額（約3.4億港元）將用作加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和提升供應(yīng)鏈管理效率。其中，1）約2.0億港元將用作投資倉庫及加工工廠。在未來四年計(jì)劃新建約27個(gè)倉庫及購買相關(guān)倉儲(chǔ)設(shè)施；2）約0.7億港元將用作投資貨運(yùn)車輛及車輛管理系統(tǒng)。在未來四年，預(yù)計(jì)將額外采購約405輛貨運(yùn)車輛；3）約0.7億港元將用作招聘額外雇員管理或運(yùn)營(yíng)經(jīng)擴(kuò)充的倉儲(chǔ)和物流基礎(chǔ)設(shè)施，未來四年，預(yù)期將新招約216名倉庫管理人員及約324名物流人員。