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蜜雪冰城是一家專注于為消費者提供高性價比現(xiàn)制飲品的企業(yè)，其核心產(chǎn)品包括現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等。公司成立于1997 年，目前擁有超過45,000 家門店，覆蓋中國及海外11個國家和地區(qū)，成為中國及全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。
發(fā)展歷程：
第一階段（1997-2005 年）：初創(chuàng)與品牌建立。1997 年創(chuàng)始人張紅超先生在鄭州開設了第一家“寒流刨冰”小店，開啟了現(xiàn)制飲品領域的創(chuàng)業(yè)之路，兩年后公司正式啟用“蜜雪冰城”品牌，并開始研發(fā)標志性產(chǎn)品——新鮮冰淇淋，首款新鮮冰淇淋問世，憑借其高性價比和美味口感，迅速獲得市場認可。
第二階段（2006-2012 年）：快速擴張與標準化運營。2007 年公司開始快速擴張門店網(wǎng)絡，并建立了標準化的運營管理體系，為加盟商提供全方位支持，確保產(chǎn)品質(zhì)量和服務水平。五年后公司成為中國現(xiàn)制飲品行業(yè)最早設立中央工廠的企業(yè)，標志著公司進入規(guī)?；a(chǎn)階段。
第三階段（2013-2018 年）：多品牌戰(zhàn)略與IP 打造。2013 年公司推出首款新鮮水果產(chǎn)品——冰鮮檸檬水，并將采購網(wǎng)絡延伸至上游農(nóng)產(chǎn)品領域，隨后創(chuàng)立了現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運咖”，拓展產(chǎn)品品類，滿足消費者多樣化需求。2018 年公司打造了“蜜雪冰城”超級IP 和終身代言人“雪王”，進一步提升品牌影響力。
第四階段（2018 年至今）：全球化布局與數(shù)字化轉型。 2018 年公司開始拓展海外市場，并在東南亞等地區(qū)取得了顯著成績。同時公司積極推進數(shù)字化轉型，通過數(shù)字化工具提升運營效率，優(yōu)化消費者體驗。公司持續(xù)進行品牌升級和IP 運營，定期推出“雪王”周邊產(chǎn)品和主題活動，并通過線上線下活動，與消費者進行互動，提升品牌粘性和忠誠度。
蜜雪冰城產(chǎn)品以性價比為特點，主要集中于6-8 元價格帶。蜜雪冰城以“高質(zhì)平價”為核心戰(zhàn)略，聚焦大眾消費市場，覆蓋現(xiàn)制茶飲、冰淇淋、咖啡三大品類，產(chǎn)品價格帶集中于6-8 元，以低價高周轉獲利，2024 年前三季度冰鮮檸檬水售出約11 億杯，冰淇淋產(chǎn)品售出約14 億支。公司不斷創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣，在維持常青藤產(chǎn)品銷量的同時推出季節(jié)性和區(qū)域性產(chǎn)品，如“莓果三姐妹”、“桑葚莓莓”、“厚芋泥奶茶”和“香檸紅茶”，滿足不同消費者在不同季節(jié)和地區(qū)的口味需求。
幸運咖主打高性價比現(xiàn)制咖啡，主流價格在5-10 元之間。秉承"蜜雪冰城"的成功經(jīng)驗，公司于2017 年推出"幸運咖"，致力于為消費者提供高質(zhì)平價的咖啡飲品。幸運咖咖啡類飲品占比約70%，分為經(jīng)典款、創(chuàng)新款、高性價比款，除了咖啡還有茶飲類、牛乳、雪糕與甜品等產(chǎn)品。原材料方面，咖啡選用來自埃塞俄比亞、哥倫比亞、巴西及印度尼西亞等國的優(yōu)質(zhì)阿拉比卡咖啡豆，搭配先進的生產(chǎn)設備和嚴謹?shù)暮姹汗に嚕淇Х榷乖?022-2024 年獲得意大利國際咖啡品鑒協(xié)會（IIAC）鉑金獎1 次、金獎21 次。"幸運咖"的產(chǎn)品線豐富多樣，包括經(jīng)典款、流行款和創(chuàng)新款，滿足不同消費者的口味需求。核心產(chǎn)品如"美式咖啡"、"拿鐵咖啡"和"椰椰拿鐵"，價格均控制在5-10 元之間，主打性價比。
目前全球門店總數(shù)超4.5 萬家，打造了全球最大且最下沉的現(xiàn)制飲品零售網(wǎng)絡。蜜雪冰城構建了全球規(guī)模最大的現(xiàn)制飲品門店網(wǎng)絡，截至2024 年全球門店總數(shù)達46479 家，覆蓋中國31 個省級行政單位及東南亞11 國，全球市占率（按門店數(shù)）達19%，領先第二名約3 倍。從經(jīng)營模式來看，蜜雪冰城以加盟店為主，2024 年9 月加盟店/直營店數(shù)量45282/20 家；從門店分布來看，2024 年9 月中國/海外門店分別為40510/4792 家，分別占比89.2%/10.8%，為全球唯一突破4 萬家門店的現(xiàn)制飲品品牌, 2021-2023 年總門店/ 國內(nèi)門店/ 海外門店數(shù)量CAGR 分別達37.0%/29.8%/300.5%，海外門店擴張顯著。國內(nèi)門店主要分布在三線及以下市場，截至2024 年9月，一線/新一線/二線/三線及以下城市占國內(nèi)門店占比分別為4.8%/19.6%/18.4%/57.2%，中國縣級行政區(qū)覆蓋率達96.3%，平均每縣擁有約14 家門店，核心城市（如鄭州、成都）單城門店數(shù)超1000 家，形成強渠道壁壘，鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店數(shù)超8000 家，覆蓋全國4900 個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，覆蓋率達72.4%。海外門店主要集中在東南亞，其中核心市場印尼/越南門店數(shù)量達2667/1304 家，分別占海外門店55.7%/27.2%，截至2024 年9 月海外新增門店461 家，目標2025 年突破6000 家，重點布局印度、菲律賓等人口紅利市場。
公司收入主要以向加盟商銷售商品及設備為主，商品和設備銷售占比約98%。公司收入主要來自B 端，即包括向加盟商提供門店物料（包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料等產(chǎn)品及包材）和設備（例如冰箱、冰淇淋機、制冰機及咖啡機）所得收入。2024 年前三季度商品和設備銷售/加盟和相關服務收入分別占比98%/2%，蜜雪冰城相較于同樣采取加盟模式的古茗和茶百道商品和設備銷售占比較高，加盟費占比較低，2023 年蜜雪冰城/古茗/茶百道商品及設備收入占比分別為98%/80%/95%，加盟相關收入占比分別為2%/20%/4%。從地區(qū)收入來看，公司收入主要來自中國內(nèi)地，但近幾年海外拓展明顯，占比不斷提升，2023 年中國內(nèi)地/中國內(nèi)地以外收入188.2/14.9 億元，分別占比92.7%/7.3%，海外收入占比較2021 年提升6.8pcts。
蜜雪冰城單店模型優(yōu)異有利擴張，初始投資金額低、回報周期短。蜜雪冰城利用加盟輕資產(chǎn)模式實現(xiàn)門店高效擴張，加盟商更關心短期投資回報而非品牌形象及服務質(zhì)量，更適用于低線城市及中低端市場。相較其它茶飲門店，蜜雪冰城進入門檻較低。根據(jù)渠道調(diào)研，加盟費在一線城市11000 元/年、地級市9000 元/年、縣級鄉(xiāng)鎮(zhèn)7000 元/年，合計初始投資金額22-25 萬元，遠低于其它茶飲門店。加上房租押金、辦證、員工前期工資、轉讓費等隱形費用，低線城市整體開店費用低于30 萬，高線城市因轉讓費和房租較高，需增加約5-7 萬，約35 萬左右可開店，低線城市回本周期約11-13 個月，高線城市約15-16 個月，相較同類型茶飲門店，蜜雪冰城具備初始投資金額更低、回報周期更短的優(yōu)勢。從單店凈利率來看，蜜雪冰城門店凈利率15%-18%，古茗18%-20%，茶百道15%-20%，滬上阿姨15%-16%，蜜雪單店凈利率處于行業(yè)中等水平。
公司的門店運營目前較為良性，日均零售額穩(wěn)健增長、門店閉店率低、經(jīng)銷商留存率高。從單店終端零售額情況來看，2022-2024 年前三季度，蜜雪冰城單店日均終端零售額分別為3936.1/4127.8/4184.4 元，同比-5.0%/+4.9%/+1.4%，單店運營效率穩(wěn)步提升但增速邊際放緩，橫向對比競品，同期古茗2024 年前三季度單店GMV 約6500 元，同比-0.4%，奈雪的茶2024H1 單店GMV 降至6700 元，同比-37.4%，蜜雪在行業(yè)競爭激烈之際具備較強抗風險能力。2021 年及之前開業(yè)的老店在2024 年前三季度日均零售額達4746.2 元，顯著高于同期新開門店；從閉店情況來看，2022-2024 年前三季度蜜雪門店閉店率分別為2.8%/3.9%/3.1%，其中加盟商閉店率為1.1%/1.9%/1.7%，遠低于行業(yè)平均水平，古茗2024 年前三季度閉店率為4.5%，滬上阿姨/茶百道2024H1 閉店率分別為6.3%/2.9%。從加盟商留存率來看，2022-2024 年前三季度加盟商留存率分別為97.8%/96.4%/96.9%（如果不考慮由公司終止合作的加盟商，則分別為99.0%/98.1%/97.9%），顯著高于行業(yè)水平（古茗加盟商流失率從2021 年的93.8%下降至2024 年前三季度的88.3%，茶百道從2021 年的99.8%下降至2024H1 的91.8%），此外多店加盟商占比從37%提升至42%，加盟商體系穩(wěn)固，頭部加盟商持續(xù)加碼。從二店率（此處為平均每個經(jīng)銷商經(jīng)營門店數(shù)量）來看，蜜雪冰城二店率從2021 年的2.0 逐年上升至2024 年前三季度的2.3，凸顯強品牌力和高加盟商粘性。
蜜雪冰城的供應鏈體系是其“高質(zhì)平價”戰(zhàn)略的核心支撐，通過全鏈路垂直整合、數(shù)字化運營及全球化布局，構建了難以復制的成本控制與效率壁壘。1）全球采購網(wǎng)絡——規(guī)模效應攤薄成本：采購網(wǎng)絡覆蓋全球六大洲、38 個國家，2023 年采購檸檬、奶粉等核心原料分別達11.5 萬噸、5.1萬噸，規(guī)模集采下成本較行業(yè)低10%-20%；2)自建生產(chǎn)基地——產(chǎn)能與品控雙保障：公司目前有五大生產(chǎn)基地總面積達79 萬平米，合計年產(chǎn)能達165 萬噸，覆蓋糖、奶、茶等七大類原料，核心食材自產(chǎn)率100%，其中有60+條智能化生產(chǎn)線，自動化設備（如Probat 咖啡烘焙機）提升效率，2023 年存貨周轉率7 次（周轉天數(shù)52 天），顯著優(yōu)于行業(yè)；3）物流網(wǎng)絡——下沉市場深度觸達：公司物流網(wǎng)絡覆蓋27 個自營倉庫（35 萬平方米），97%的中國門店實現(xiàn)冷鏈覆蓋，90%縣城12 小時內(nèi)觸達，支撐日均出杯量662 杯/店，配送成本較行業(yè)低20%，冷鏈物流占比超60%，保障鮮果原料24 小時直達門店；4）數(shù)字化與智能化——全鏈路效率提升：公司通過AI 銷量預測準確率超90%，智能訂貨系統(tǒng)降低15%原料損耗，加盟商補貨效率提升30%，智能巡店系統(tǒng)實時監(jiān)控操作規(guī)范，違規(guī)整改率25 小時內(nèi)達95%。
幸運咖為咖啡行業(yè)的蜜雪冰城。蜜雪冰城于2019 年收購了幸運咖100%股權，由張紅甫（蜜雪冰城的聯(lián)合創(chuàng)始人）領導，公司定位咖啡行業(yè)的蜜雪冰城，目標客戶低線城市對價格敏感的人群。從產(chǎn)品來看，客單價5-10 元的飲料咖啡和茶飲，價格僅為瑞幸/星巴克的1/3-1/2，通過“6.6 元全場促銷”等策略快速搶占市場。從門店來看，店型主要為面積20-30 平方米的小型自提店，門店分布以河南為核心并持續(xù)向全國下沉市場擴張，截至2024 年10 月31 日，全國門店突破4000 家，其中河南門店突破1000 家。公司通過加盟模式積極拓店，復制蜜雪冰城“農(nóng)村包圍城市”路徑，聚焦縣域市場（三線及以下占比61.5%），預計2025 年開店1000 余家，新增門店中70%布局低線城市。
幸運咖與蜜雪冰城具備協(xié)同效應。1）蜜雪冰城有大量加盟商，可以利用其資源加速開店。截至2024 年9 月，蜜雪冰城有19780 個加盟商，其中經(jīng)營多家加盟商的數(shù)量達8292 個，平均一名加盟商開設2-3 家蜜雪冰城，幸運咖加盟商多數(shù)來自蜜雪冰城加盟體系。2）蜜雪冰城加盟體系具備在低線城市建立可復制的咖啡業(yè)態(tài)加盟模式的專業(yè)知識。茶飲品牌天然適應低線城市，而且咖啡店的店面運營比茶飲店更簡單，需要的人員更少，原材料也比新鮮水果更標準化，幸運咖單店初始投資25-30 萬元（低于瑞幸40 萬元），回本周期12-18 個月，復用蜜雪冰城“低加盟費+高周轉”模型，此外蜜雪冰城數(shù)字化系統(tǒng)（AI 選址、智能訂貨）為幸運咖加盟商提供全周期支持，降低經(jīng)營風險。3）幸運咖的研發(fā)團隊負責人來自蜜雪冰城。幸運咖的核心研發(fā)人員多數(shù)來自蜜雪冰城，且普遍擁有5 年以上實戰(zhàn)經(jīng)驗，可利用其在茶飲料方面的經(jīng)驗，提供平價的飲料咖啡，且與蜜雪冰城共用同一套標準化流程（如產(chǎn)品調(diào)試、品控標準）。4）自產(chǎn)原料復用：蜜雪冰城五大生產(chǎn)基地（河南、海南等）覆蓋糖漿、茶葉、奶制品等核心原料的100%自產(chǎn)，幸運咖可直接共享，原料成本較行業(yè)低10%-20%。此外蜜雪冰城自建咖啡豆烘焙車間（如河南溫縣），采用IIAC 金獎豆，支撐幸運咖“6.6 元咖啡”的高質(zhì)低價策略。5）物流與倉儲復用：蜜雪冰城覆蓋中國90%縣域的12小時配送網(wǎng)絡及東南亞本地化倉儲（如印尼巴淡島倉），為幸運咖提供高效冷鏈支持，例如蘭州倉啟用后，青海門店配送周期從6 天縮短至4 天。