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蜜雪冰城是一家專注于為消費(fèi)者提供高性價(jià)比現(xiàn)制飲品的企業(yè)，其核心產(chǎn)品包括現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等。公司成立于1997 年，目前擁有超過45,000 家門店，覆蓋中國及海外11個(gè)國家和地區(qū)，成為中國及全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。
發(fā)展歷程：
第一階段（1997-2005 年）：初創(chuàng)與品牌建立。1997 年創(chuàng)始人張紅超先生在鄭州開設(shè)了第一家“寒流刨冰”小店，開啟了現(xiàn)制飲品領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)之路，兩年后公司正式啟用“蜜雪冰城”品牌，并開始研發(fā)標(biāo)志性產(chǎn)品——新鮮冰淇淋，首款新鮮冰淇淋問世，憑借其高性價(jià)比和美味口感，迅速獲得市場認(rèn)可。
第二階段（2006-2012 年）：快速擴(kuò)張與標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營。2007 年公司開始快速擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，并建立了標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營管理體系，為加盟商提供全方位支持，確保產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平。五年后公司成為中國現(xiàn)制飲品行業(yè)最早設(shè)立中央工廠的企業(yè)，標(biāo)志著公司進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)階段。
第三階段（2013-2018 年）：多品牌戰(zhàn)略與IP 打造。2013 年公司推出首款新鮮水果產(chǎn)品——冰鮮檸檬水，并將采購網(wǎng)絡(luò)延伸至上游農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，隨后創(chuàng)立了現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”，拓展產(chǎn)品品類，滿足消費(fèi)者多樣化需求。2018 年公司打造了“蜜雪冰城”超級(jí)IP 和終身代言人“雪王”，進(jìn)一步提升品牌影響力。
第四階段（2018 年至今）：全球化布局與數(shù)字化轉(zhuǎn)型。 2018 年公司開始拓展海外市場，并在東南亞等地區(qū)取得了顯著成績。同時(shí)公司積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過數(shù)字化工具提升運(yùn)營效率，優(yōu)化消費(fèi)者體驗(yàn)。公司持續(xù)進(jìn)行品牌升級(jí)和IP 運(yùn)營，定期推出“雪王”周邊產(chǎn)品和主題活動(dòng)，并通過線上線下活動(dòng)，與消費(fèi)者進(jìn)行互動(dòng)，提升品牌粘性和忠誠度。
蜜雪冰城產(chǎn)品以性價(jià)比為特點(diǎn)，主要集中于6-8 元價(jià)格帶。蜜雪冰城以“高質(zhì)平價(jià)”為核心戰(zhàn)略，聚焦大眾消費(fèi)市場，覆蓋現(xiàn)制茶飲、冰淇淋、咖啡三大品類，產(chǎn)品價(jià)格帶集中于6-8 元，以低價(jià)高周轉(zhuǎn)獲利，2024 年前三季度冰鮮檸檬水售出約11 億杯，冰淇淋產(chǎn)品售出約14 億支。公司不斷創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣，在維持常青藤產(chǎn)品銷量的同時(shí)推出季節(jié)性和區(qū)域性產(chǎn)品，如“莓果三姐妹”、“桑葚莓莓”、“厚芋泥奶茶”和“香檸紅茶”，滿足不同消費(fèi)者在不同季節(jié)和地區(qū)的口味需求。
幸運(yùn)咖主打高性價(jià)比現(xiàn)制咖啡，主流價(jià)格在5-10 元之間。秉承"蜜雪冰城"的成功經(jīng)驗(yàn)，公司于2017 年推出"幸運(yùn)咖"，致力于為消費(fèi)者提供高質(zhì)平價(jià)的咖啡飲品。幸運(yùn)咖咖啡類飲品占比約70%，分為經(jīng)典款、創(chuàng)新款、高性價(jià)比款，除了咖啡還有茶飲類、牛乳、雪糕與甜品等產(chǎn)品。原材料方面，咖啡選用來自埃塞俄比亞、哥倫比亞、巴西及印度尼西亞等國的優(yōu)質(zhì)阿拉比卡咖啡豆，搭配先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮姹汗に?，其咖啡豆?022-2024 年獲得意大利國際咖啡品鑒協(xié)會(huì)（IIAC）鉑金獎(jiǎng)1 次、金獎(jiǎng)21 次。"幸運(yùn)咖"的產(chǎn)品線豐富多樣，包括經(jīng)典款、流行款和創(chuàng)新款，滿足不同消費(fèi)者的口味需求。核心產(chǎn)品如"美式咖啡"、"拿鐵咖啡"和"椰椰拿鐵"，價(jià)格均控制在5-10 元之間，主打性價(jià)比。
目前全球門店總數(shù)超4.5 萬家，打造了全球最大且最下沉的現(xiàn)制飲品零售網(wǎng)絡(luò)。蜜雪冰城構(gòu)建了全球規(guī)模最大的現(xiàn)制飲品門店網(wǎng)絡(luò)，截至2024 年全球門店總數(shù)達(dá)46479 家，覆蓋中國31 個(gè)省級(jí)行政單位及東南亞11 國，全球市占率（按門店數(shù)）達(dá)19%，領(lǐng)先第二名約3 倍。從經(jīng)營模式來看，蜜雪冰城以加盟店為主，2024 年9 月加盟店/直營店數(shù)量45282/20 家；從門店分布來看，2024 年9 月中國/海外門店分別為40510/4792 家，分別占比89.2%/10.8%，為全球唯一突破4 萬家門店的現(xiàn)制飲品品牌, 2021-2023 年總門店/ 國內(nèi)門店/ 海外門店數(shù)量CAGR 分別達(dá)37.0%/29.8%/300.5%，海外門店擴(kuò)張顯著。國內(nèi)門店主要分布在三線及以下市場，截至2024 年9月，一線/新一線/二線/三線及以下城市占國內(nèi)門店占比分別為4.8%/19.6%/18.4%/57.2%，中國縣級(jí)行政區(qū)覆蓋率達(dá)96.3%，平均每縣擁有約14 家門店，核心城市（如鄭州、成都）單城門店數(shù)超1000 家，形成強(qiáng)渠道壁壘，鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店數(shù)超8000 家，覆蓋全國4900 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，覆蓋率達(dá)72.4%。海外門店主要集中在東南亞，其中核心市場印尼/越南門店數(shù)量達(dá)2667/1304 家，分別占海外門店55.7%/27.2%，截至2024 年9 月海外新增門店461 家，目標(biāo)2025 年突破6000 家，重點(diǎn)布局印度、菲律賓等人口紅利市場。
公司收入主要以向加盟商銷售商品及設(shè)備為主，商品和設(shè)備銷售占比約98%。公司收入主要來自B 端，即包括向加盟商提供門店物料（包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料等產(chǎn)品及包材）和設(shè)備（例如冰箱、冰淇淋機(jī)、制冰機(jī)及咖啡機(jī)）所得收入。2024 年前三季度商品和設(shè)備銷售/加盟和相關(guān)服務(wù)收入分別占比98%/2%，蜜雪冰城相較于同樣采取加盟模式的古茗和茶百道商品和設(shè)備銷售占比較高，加盟費(fèi)占比較低，2023 年蜜雪冰城/古茗/茶百道商品及設(shè)備收入占比分別為98%/80%/95%，加盟相關(guān)收入占比分別為2%/20%/4%。從地區(qū)收入來看，公司收入主要來自中國內(nèi)地，但近幾年海外拓展明顯，占比不斷提升，2023 年中國內(nèi)地/中國內(nèi)地以外收入188.2/14.9 億元，分別占比92.7%/7.3%，海外收入占比較2021 年提升6.8pcts。
蜜雪冰城單店模型優(yōu)異有利擴(kuò)張，初始投資金額低、回報(bào)周期短。蜜雪冰城利用加盟輕資產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)門店高效擴(kuò)張，加盟商更關(guān)心短期投資回報(bào)而非品牌形象及服務(wù)質(zhì)量，更適用于低線城市及中低端市場。相較其它茶飲門店，蜜雪冰城進(jìn)入門檻較低。根據(jù)渠道調(diào)研，加盟費(fèi)在一線城市11000 元/年、地級(jí)市9000 元/年、縣級(jí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)7000 元/年，合計(jì)初始投資金額22-25 萬元，遠(yuǎn)低于其它茶飲門店。加上房租押金、辦證、員工前期工資、轉(zhuǎn)讓費(fèi)等隱形費(fèi)用，低線城市整體開店費(fèi)用低于30 萬，高線城市因轉(zhuǎn)讓費(fèi)和房租較高，需增加約5-7 萬，約35 萬左右可開店，低線城市回本周期約11-13 個(gè)月，高線城市約15-16 個(gè)月，相較同類型茶飲門店，蜜雪冰城具備初始投資金額更低、回報(bào)周期更短的優(yōu)勢。從單店凈利率來看，蜜雪冰城門店凈利率15%-18%，古茗18%-20%，茶百道15%-20%，滬上阿姨15%-16%，蜜雪單店凈利率處于行業(yè)中等水平。
公司的門店運(yùn)營目前較為良性，日均零售額穩(wěn)健增長、門店閉店率低、經(jīng)銷商留存率高。從單店終端零售額情況來看，2022-2024 年前三季度，蜜雪冰城單店日均終端零售額分別為3936.1/4127.8/4184.4 元，同比-5.0%/+4.9%/+1.4%，單店運(yùn)營效率穩(wěn)步提升但增速邊際放緩，橫向?qū)Ρ雀偲?，同期古?024 年前三季度單店GMV 約6500 元，同比-0.4%，奈雪的茶2024H1 單店GMV 降至6700 元，同比-37.4%，蜜雪在行業(yè)競爭激烈之際具備較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2021 年及之前開業(yè)的老店在2024 年前三季度日均零售額達(dá)4746.2 元，顯著高于同期新開門店；從閉店情況來看，2022-2024 年前三季度蜜雪門店閉店率分別為2.8%/3.9%/3.1%，其中加盟商閉店率為1.1%/1.9%/1.7%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，古茗2024 年前三季度閉店率為4.5%，滬上阿姨/茶百道2024H1 閉店率分別為6.3%/2.9%。從加盟商留存率來看，2022-2024 年前三季度加盟商留存率分別為97.8%/96.4%/96.9%（如果不考慮由公司終止合作的加盟商，則分別為99.0%/98.1%/97.9%），顯著高于行業(yè)水平（古茗加盟商流失率從2021 年的93.8%下降至2024 年前三季度的88.3%，茶百道從2021 年的99.8%下降至2024H1 的91.8%），此外多店加盟商占比從37%提升至42%，加盟商體系穩(wěn)固，頭部加盟商持續(xù)加碼。從二店率（此處為平均每個(gè)經(jīng)銷商經(jīng)營門店數(shù)量）來看，蜜雪冰城二店率從2021 年的2.0 逐年上升至2024 年前三季度的2.3，凸顯強(qiáng)品牌力和高加盟商粘性。
蜜雪冰城的供應(yīng)鏈體系是其“高質(zhì)平價(jià)”戰(zhàn)略的核心支撐，通過全鏈路垂直整合、數(shù)字化運(yùn)營及全球化布局，構(gòu)建了難以復(fù)制的成本控制與效率壁壘。1）全球采購網(wǎng)絡(luò)——規(guī)模效應(yīng)攤薄成本：采購網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球六大洲、38 個(gè)國家，2023 年采購檸檬、奶粉等核心原料分別達(dá)11.5 萬噸、5.1萬噸，規(guī)模集采下成本較行業(yè)低10%-20%；2)自建生產(chǎn)基地——產(chǎn)能與品控雙保障：公司目前有五大生產(chǎn)基地總面積達(dá)79 萬平米，合計(jì)年產(chǎn)能達(dá)165 萬噸，覆蓋糖、奶、茶等七大類原料，核心食材自產(chǎn)率100%，其中有60+條智能化生產(chǎn)線，自動(dòng)化設(shè)備（如Probat 咖啡烘焙機(jī)）提升效率，2023 年存貨周轉(zhuǎn)率7 次（周轉(zhuǎn)天數(shù)52 天），顯著優(yōu)于行業(yè)；3）物流網(wǎng)絡(luò)——下沉市場深度觸達(dá)：公司物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋27 個(gè)自營倉庫（35 萬平方米），97%的中國門店實(shí)現(xiàn)冷鏈覆蓋，90%縣城12 小時(shí)內(nèi)觸達(dá)，支撐日均出杯量662 杯/店，配送成本較行業(yè)低20%，冷鏈物流占比超60%，保障鮮果原料24 小時(shí)直達(dá)門店；4）數(shù)字化與智能化——全鏈路效率提升：公司通過AI 銷量預(yù)測準(zhǔn)確率超90%，智能訂貨系統(tǒng)降低15%原料損耗，加盟商補(bǔ)貨效率提升30%，智能巡店系統(tǒng)實(shí)時(shí)監(jiān)控操作規(guī)范，違規(guī)整改率25 小時(shí)內(nèi)達(dá)95%。
幸運(yùn)咖為咖啡行業(yè)的蜜雪冰城。蜜雪冰城于2019 年收購了幸運(yùn)咖100%股權(quán)，由張紅甫（蜜雪冰城的聯(lián)合創(chuàng)始人）領(lǐng)導(dǎo)，公司定位咖啡行業(yè)的蜜雪冰城，目標(biāo)客戶低線城市對價(jià)格敏感的人群。從產(chǎn)品來看，客單價(jià)5-10 元的飲料咖啡和茶飲，價(jià)格僅為瑞幸/星巴克的1/3-1/2，通過“6.6 元全場促銷”等策略快速搶占市場。從門店來看，店型主要為面積20-30 平方米的小型自提店，門店分布以河南為核心并持續(xù)向全國下沉市場擴(kuò)張，截至2024 年10 月31 日，全國門店突破4000 家，其中河南門店突破1000 家。公司通過加盟模式積極拓店，復(fù)制蜜雪冰城“農(nóng)村包圍城市”路徑，聚焦縣域市場（三線及以下占比61.5%），預(yù)計(jì)2025 年開店1000 余家，新增門店中70%布局低線城市。
幸運(yùn)咖與蜜雪冰城具備協(xié)同效應(yīng)。1）蜜雪冰城有大量加盟商，可以利用其資源加速開店。截至2024 年9 月，蜜雪冰城有19780 個(gè)加盟商，其中經(jīng)營多家加盟商的數(shù)量達(dá)8292 個(gè)，平均一名加盟商開設(shè)2-3 家蜜雪冰城，幸運(yùn)咖加盟商多數(shù)來自蜜雪冰城加盟體系。2）蜜雪冰城加盟體系具備在低線城市建立可復(fù)制的咖啡業(yè)態(tài)加盟模式的專業(yè)知識(shí)。茶飲品牌天然適應(yīng)低線城市，而且咖啡店的店面運(yùn)營比茶飲店更簡單，需要的人員更少，原材料也比新鮮水果更標(biāo)準(zhǔn)化，幸運(yùn)咖單店初始投資25-30 萬元（低于瑞幸40 萬元），回本周期12-18 個(gè)月，復(fù)用蜜雪冰城“低加盟費(fèi)+高周轉(zhuǎn)”模型，此外蜜雪冰城數(shù)字化系統(tǒng)（AI 選址、智能訂貨）為幸運(yùn)咖加盟商提供全周期支持，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。3）幸運(yùn)咖的研發(fā)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人來自蜜雪冰城。幸運(yùn)咖的核心研發(fā)人員多數(shù)來自蜜雪冰城，且普遍擁有5 年以上實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，可利用其在茶飲料方面的經(jīng)驗(yàn)，提供平價(jià)的飲料咖啡，且與蜜雪冰城共用同一套標(biāo)準(zhǔn)化流程（如產(chǎn)品調(diào)試、品控標(biāo)準(zhǔn)）。4）自產(chǎn)原料復(fù)用：蜜雪冰城五大生產(chǎn)基地（河南、海南等）覆蓋糖漿、茶葉、奶制品等核心原料的100%自產(chǎn)，幸運(yùn)咖可直接共享，原料成本較行業(yè)低10%-20%。此外蜜雪冰城自建咖啡豆烘焙車間（如河南溫縣），采用IIAC 金獎(jiǎng)豆，支撐幸運(yùn)咖“6.6 元咖啡”的高質(zhì)低價(jià)策略。5）物流與倉儲(chǔ)復(fù)用：蜜雪冰城覆蓋中國90%縣域的12小時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)及東南亞本地化倉儲(chǔ)（如印尼巴淡島倉），為幸運(yùn)咖提供高效冷鏈支持，例如蘭州倉啟用后，青海門店配送周期從6 天縮短至4 天。