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蜜雪冰城股份有限公司（蜜雪集團(tuán)）始于1997 年，創(chuàng)始人張紅超先生在鄭州創(chuàng)立了寒流刨冰品牌，兩年后啟用蜜雪冰城的品牌名稱，主要銷售現(xiàn)制茶飲產(chǎn)品。2005年，公司推出標(biāo)桿產(chǎn)品蛋筒冰淇淋產(chǎn)品，定價(jià)1 元，2013 年，再度推出新鮮檸檬水產(chǎn)品，定價(jià)3 元，十年間僅漲價(jià)一次。公司的整體單價(jià)都在10 元以下，定位平價(jià)、大眾。通過加盟的模式，公司在5 年間實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，截至2024 年9 月整體門店數(shù)量已經(jīng)超過45000 家，從網(wǎng)絡(luò)布局上看，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了內(nèi)地省份的全覆蓋，以河南為中心的華北、華東、西部區(qū)域門店密度較高。海外也已經(jīng)進(jìn)入11 個(gè)國家，集中在東南亞地區(qū)。
通過門店網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張，公司的營業(yè)收入也同步高速增長。2024 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)收入187 億元，同比增長21%。公司的收入構(gòu)成中，94%都來自于商品銷售（即原材料食材等），3%來自于設(shè)備銷售，2%來自于加盟和相關(guān)服務(wù)費(fèi)（2024年1-9 月）。
公司海內(nèi)外均主要依靠加盟拓店。公司目前店型包括標(biāo)準(zhǔn)堂食店、標(biāo)準(zhǔn)檔口店、旗艦店、集裝箱店、主題店、特裝店6 種，公司主要通過向加盟商收費(fèi)實(shí)現(xiàn)收入。其中，一方面是原材料部分，自產(chǎn)并銷售給加盟商，該部分2024 年1-9 月的毛利率為31.5%。第二部分是銷售制茶的設(shè)備設(shè)施，該部分2024 年1-9 月的毛利率為19.9%。第三部分是收取固定的加盟費(fèi)（縣級(jí)、地級(jí)、省級(jí)分別為7000 元/年、9000 元/年、11000 元/一年）、管理費(fèi)（4800 元/一年）、培訓(xùn)費(fèi)（2000 元/一年）、保證金（20000 元一家店，期滿返還），經(jīng)營期限為3 年；收取加盟和相關(guān)服務(wù)費(fèi)的毛利率2024 年1-9 月為82.5%。
蜜雪冰城的門店主營以現(xiàn)制茶飲為主，截至2023 年茶飲店有約3 萬家，咖啡門店有2900 家。從茶飲品類來看，2023 年的總GMV、總出杯量、總門店數(shù)量、低線城市門店數(shù)量都排名行業(yè)第一，且跟第二名之間拉開斷崖式的差距。
從咖啡品類來看，2023 年的總GMV、總出杯量、總門店數(shù)量、低線城市門店數(shù)量分別排名第5、第4、第4 和第3。
公司產(chǎn)品策略的核心是持續(xù)提供高性價(jià)比的飲品。從公司的菜單內(nèi)容來看，國內(nèi)外存在一定定制化差異，但比如冰淇淋、冰鮮檸檬水、珍珠奶茶等核心經(jīng)典產(chǎn)品在每個(gè)門店都統(tǒng)一提供，中國區(qū)域的SKU 和季節(jié)性產(chǎn)品更多，部分門店提供額外小食，整體的客單價(jià)控制在10 元以內(nèi)，海外以泰國、馬來西亞、印尼為例，整體菜單SKU 在30 個(gè)左右，價(jià)格不完全統(tǒng)一，但在本地市場(chǎng)來看均具備較強(qiáng)的價(jià)格競(jìng)爭力。
公司在海內(nèi)外持續(xù)擴(kuò)張門店，截至2024 年9 月的中國和海外門店數(shù)為40510 家和4792 家，同比增長25.9%和20.6%。
國內(nèi)持續(xù)推進(jìn)農(nóng)村包圍城市戰(zhàn)略，截至2024 年9 月一線城市、新一線城市、二線城市、三線及以下城市的門店數(shù)量達(dá)到1942、7960、7446、23162 家，同比增長34.5%、18.4%、30.3%、26.6%。
公司的加盟商數(shù)量持續(xù)增長，且加盟商復(fù)購率保持穩(wěn)定，截至2024 年9 月平均每個(gè)加盟商加盟門店數(shù)量為2.3 家。從閉店率和加盟退出率來看，也保持在較低水平。
公司的一大盈利來源為原材料自產(chǎn)銷售，通過加工原材料并銷售給加盟商的方式賺取確定性收益。公司總原材料中的自產(chǎn)比例超過60%，核心材料的自產(chǎn)比例為100%。
公司具備全鏈條的完善供應(yīng)鏈體系，從前端來看，公司與采購商建立合作種植基地，鎖定源頭原材料，種植基地位于四川、重慶等地區(qū)。同時(shí)，公司持續(xù)升級(jí)乳產(chǎn)品，2024 年12 月，與君樂寶簽訂合作協(xié)議，合作建設(shè)雪王牧場(chǎng)。受益于規(guī)模優(yōu)勢(shì)，公司可享受更低的采購成本。就同類型、同質(zhì)量的奶粉和檸檬而言，公司2023 年的采購成本較同行業(yè)平均分別低約10%及20%以上。
同時(shí)也受益于先發(fā)的產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)和持續(xù)提升的產(chǎn)能效率，公司也可享受更低的生產(chǎn)成本，因此反哺于消費(fèi)者更具備性價(jià)比的產(chǎn)品定價(jià)。2024 年前9 個(gè)月，公司飲品食材生產(chǎn)的耗損率僅為0.71%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。公司自己生產(chǎn)糖蜜和果蜜的包裝瓶，自產(chǎn)成本在2024 年1-9 月也比從外部采購價(jià)低約50%。
生產(chǎn)端來看，公司目前一共擁有5 個(gè)生產(chǎn)基地，覆蓋了東南西北各個(gè)區(qū)域的供應(yīng)半徑，總占地面積為79 萬平米，總年化產(chǎn)能為165 萬噸。同時(shí)海南、重慶生產(chǎn)基地還在擴(kuò)建，像海南生產(chǎn)基地也同時(shí)覆蓋海外的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。截至2024 年9 月30 日，公司的6853 名員工中，有2988 名均為供應(yīng)鏈條線的員工，占到43%的比例，其中共有約290 名員工負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈質(zhì)量控制。
后端配送層面，公司也建立了完善的物流網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)均采取本地化的配送到店措施，提升配送效率。公司的倉儲(chǔ)體系包括27 個(gè)倉庫，面積達(dá)到35 萬平米，配送網(wǎng)絡(luò)亦覆蓋了中國4900 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，下沉程度較高。公司在中國內(nèi)地逾90%的縣級(jí)行政區(qū)劃均可實(shí)現(xiàn)12 小時(shí)內(nèi)觸達(dá)門店，在中國內(nèi)地約97%以上的門店實(shí)現(xiàn)了冷鏈物流覆蓋。
海外部分，截至2024 年9 月30 日，公司在東南亞的四個(gè)國家也建立了本地化的倉儲(chǔ)體系，包括6.9 萬平米的7 個(gè)自主運(yùn)營倉庫，覆蓋560 個(gè)城市。